主題：貴航股份：通飛板塊資本運(yùn)作仍不明朗 持有評(píng)級(jí)

公司2012年實(shí)現(xiàn)EPS 0.40元，符合我們預(yù)期（0.40元)。公司2012年 營業(yè)收入26.1億元（同比-1.7%)，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.14億元 (+2.0%)。公司報(bào)表收入規(guī)模下降主要原因是受2012年6月30日起蘇 州華昌不再納入合并報(bào)表范圍影響（改為權(quán)益法核算)，若剔除該原因， 公司2012年?duì)I業(yè)收入増長(zhǎng)11%。盡管面臨人力成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，但 受公司實(shí)際營業(yè)收入増長(zhǎng)和子公司退稅影響，公司2012年業(yè)績(jī)?nèi)孕》鶋?長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)2013年汽車需求增速超過10%,公司汽車零部件業(yè)務(wù)有望維持平 穩(wěn)增長(zhǎng)。2012年汽車銷量達(dá)到1931萬輛（同比+4.3%)，2013年汽車需
求增速有望超10%，較2012年明顯回升。公司產(chǎn)品和客戶覆蓋面廣，產(chǎn) 品覆蓋乘用車和商用車，客戶涵蓋各主要合資及自主品牌，收入、盈利 有望平穩(wěn)増長(zhǎng)。
航空裝備有望進(jìn)入更新?lián)Q代的髙峰期，隨民機(jī)需求增長(zhǎng)，公司

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