主題：鐵龍物流：鐵路業(yè)務(wù)快速增長 房地產(chǎn)銷售低于預(yù)期 中性


　　鐵龍物流今日公布半年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元，同比增長23.4%；營業(yè)利潤1.7億元，同比增長31.0%；實現(xiàn)凈利潤1.3億元，同比增長33.0%。攤薄EPS 0.13元。

　　鐵路業(yè)務(wù)經(jīng)營良好是中期凈利潤快速增長的主要原因。但同時主要業(yè)務(wù)也存在部分分化，相比之下貨運臨港物流業(yè)務(wù)更加值得期待。從現(xiàn)有預(yù)收賬款看，公司08年房地產(chǎn)銷售收入低于預(yù)期的可能較大，并且從行業(yè)現(xiàn)狀看，后續(xù)經(jīng)營存在一定風險。

　　預(yù)計公司08-10年EPS分別為0.32元、0.32元、0.35元，目前股價動態(tài)PE17倍，略低于行業(yè)平均水平，但考慮其近三年成長性不足，下調(diào)投資評級至“中性”。我們認為，公司后續(xù)成長空間的打開、投資評級的提升有賴于大股東中鐵集運資產(chǎn)注入的實現(xiàn)。后期我們將視其具體進展，適時調(diào)整投資評級。

　　風險提示：宏觀經(jīng)濟如繼續(xù)下滑有可能使公司鐵路業(yè)務(wù)的實際業(yè)務(wù)量增速低于我們預(yù)期；如果房地產(chǎn)行業(yè)滯銷現(xiàn)象長時間延續(xù)，08、09年結(jié)算收入有可能低于我們的假設(shè)。


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