主題：建發(fā)股份：擁供應(yīng)鏈和地產(chǎn)雙業(yè)務(wù)模式

2013年06月05日 08:47
來源：鳳凰財(cái)經(jīng)


評級(jí)機(jī)構(gòu)：長城證券

公司擁有“供應(yīng)鏈+地產(chǎn)”雙業(yè)務(wù)商業(yè)模式，受2013年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇微弱的影響，供應(yīng)鏈景氣回升并不明顯。但考慮2012年低基數(shù)因素，我們認(rèn)為公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)一季度已度過增長低谷，預(yù)計(jì)全年增長20%~30%，毛利率基本與2012年持平，細(xì)分業(yè)務(wù)中鋼貿(mào)、漿紙?jiān)鲩L明顯。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)2013年簽約金額175億元，較2012年增長20%左右。房地產(chǎn)營收預(yù)計(jì)將增長10%以上，毛利率40%左右，略高于2012年的37.4%。截至目前，公司土地儲(chǔ)備(未結(jié)算建筑面積)超過700萬平方米，其中權(quán)益土地儲(chǔ)備超過550萬平方米，足夠未來4年開發(fā)之需。

預(yù)計(jì)公司2013年~2015年每股收益為1.13元、1335元和1.61元，給予“推薦”評級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售及結(jié)算不達(dá)預(yù)期；政策風(fēng)險(xiǎn)；大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。


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