主題：國浩資本：重申買入中國鐵建 目標價9.2元

預料鐵路投資會加快，重申買入中國鐵建(1186)

中國鐵建(1186, $7.25)本年至今股價表現(xiàn)落后恒指13.6%。評論:股價疲弱主要由于基建投資目標較預期低。當局預料2013年基建投資達5,200億元人民幣，較巿場預期低100億元人民幣左右。本行相信保守預測主要是由于當局在財政緊張的情況有意為目標保留彈性。中國鐵路總公司計劃年內(nèi)發(fā)行總值1,500億元債券，以應付投資目標的資金需要。一旦集資計劃落實，鐵路投資將會加速。截至2013年4月底，當局僅完成全年目標的17%左右。在最近一次面談中，中鐵建管理層表示2013年5,200億元人民幣的目標將會完成，并預計隨著當局財政改善，2014年的目標將上調(diào)至5,200至6,000億元人民幣。

管理層亦對公司2013年的業(yè)務發(fā)展給予正面評價。管理層預計2013年營業(yè)額按年升幅可達10%，和巿場預期的11%大致相符。指引證明巿場對公司今年表現(xiàn)的預測在管理層看來并不過份?；诜治鰡T上調(diào)2013年營業(yè)額增長及毛利率，巿場預測2013年盈利預測本年至今上調(diào)了3.3%。本行認為盈利預測及股價走勢難以長期出現(xiàn)分歧?；诒拘蓄A料投資速度將加快，本行預料股價在2013年余下時間將回升。

基于較強健的財務狀況，中鐵建為本行于基建行業(yè)的首選。相對同業(yè)92%的凈資產(chǎn)負債比，中鐵建于2012年底的2%凈資產(chǎn)負債比令公司于爭取新合約時更見優(yōu)勢。這將令中鐵建的訂單出貨比例的領先優(yōu)勢進一步拉闊。中鐵建的訂單出貨比由2011年的2.7倍升至2012年的3.1倍，是3間上巿鐵路企業(yè)中最高的?，F(xiàn)價相當于7.5倍2013年巿盈率， 2013年的每股盈利年增長率為10.5%，估值并不昂貴。本行重申中國鐵建買入評級，6個月目標價上調(diào)至9.2元，相當于10倍2013年巿盈率


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