主題：開開實(shí)業(yè)：醫(yī)藥業(yè)務(wù)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

http://www.sina.com.cn 2013年06月13日 16:37 全景網(wǎng)

　　上海證券 趙冰

　　多措施應(yīng)對(duì)服裝行業(yè)整體業(yè)績(jī)下滑。

　　2012年，公司的服裝板塊取得了1.87億元的收入，同比增長(zhǎng)5.58%；毛利率為18.86%，同比下降7.57個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)和不利的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，公司已制訂一整套應(yīng)對(duì)方案，包括存貨管理、原材料管理、門店經(jīng)營(yíng)管理等。預(yù)計(jì)全年仍有望取得0-5%左右的增長(zhǎng)。

　　醫(yī)藥業(yè)務(wù)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　2012年，公司醫(yī)藥板塊實(shí)現(xiàn)銷售6.16億元，收入較上年增長(zhǎng)13.30%；毛利率下降2.15個(gè)百分點(diǎn)。公司的醫(yī)藥業(yè)務(wù)主要分為三塊：1)雷允上零售藥店；2)參茸滋補(bǔ)品；3)代理巴特牌腹膜透析液。2012年公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)即醫(yī)藥板塊雷允上銷售的增長(zhǎng)。

　　高檔滋補(bǔ)品業(yè)務(wù)具備品牌優(yōu)勢(shì)。

　　公司著力打造“上雷”自主品牌，其核心優(yōu)勢(shì)主要有：1)公司是行業(yè)內(nèi)膏方標(biāo)準(zhǔn)的制定單位；2)高檔參茸地理標(biāo)志。我們認(rèn)為，隨著人民消費(fèi)水平的提高，以參茸為代表的我國(guó)傳統(tǒng)高檔滋補(bǔ)面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，未來(lái)有望保持10%以上的增長(zhǎng)。

　　腹膜透析液業(yè)務(wù)受益行業(yè)迅速發(fā)展。

　　公司另一項(xiàng)業(yè)務(wù)是代理巴特牌腹膜透析液。該項(xiàng)業(yè)務(wù)直接面對(duì)終端，銷售到個(gè)人和各大醫(yī)院，目前規(guī)模約有2億左右。我們認(rèn)為，近兩年醫(yī)保政策的推動(dòng)以及對(duì)腹膜透析的推廣力度的加強(qiáng)，選擇腹膜透析的患者比例也會(huì)越來(lái)越高，將直接推動(dòng)市場(chǎng)的擴(kuò)容。我們預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望取得30%以上的快速增長(zhǎng)。

　　給予“未來(lái)六個(gè)月，中性”評(píng)級(jí)。

　　公司12年實(shí)現(xiàn)EPS0.25元，預(yù)計(jì)13年實(shí)現(xiàn)EPS為0.10元，以6月7日收盤價(jià)9.74元計(jì)算，靜態(tài)與動(dòng)態(tài)PE分別為38.90倍和99.64倍。醫(yī)藥商業(yè)類上市公司12年、13年市盈率中值分別為30.35倍和28.07倍。公司目前的估值水平高于行業(yè)平均水平。公司目前的收入增長(zhǎng)主要依靠醫(yī)藥板塊的參茸滋補(bǔ)品和代理腹膜透析液的銷售收入增長(zhǎng)。隨著未來(lái)國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥事業(yè)的關(guān)注度提升，“雷允上”品牌的做大做強(qiáng)遇到了難得的契機(jī)。我們看好公司未來(lái)的發(fā)展前景，給予“中性”評(píng)級(jí)。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)：

　　醫(yī)藥行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；藥品價(jià)格變化等。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。