主題：鐵龍物流 業(yè)績(jī)略超預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)


　　公司中報(bào)業(yè)績(jī)略超預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入5.11億元，凈利潤(rùn)1.28億元，分別同比增長(zhǎng)23.44%和32.99%；每股收益0.127元，略超出我們的預(yù)期。我們對(duì)公司收入與凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)分別為億元和億元，預(yù)測(cè)值與實(shí)際業(yè)績(jī)的差異主要是由于對(duì)公司上半年沙鲅線貨運(yùn)量、維修費(fèi)用以及房地產(chǎn)銷售收入的保守估計(jì)造成的。
　　新購(gòu)特種箱和線下物流帶來高速增長(zhǎng)。公司具有絕對(duì)壟斷優(yōu)勢(shì)的主業(yè)特種集裝箱業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比增長(zhǎng)41.1%；營(yíng)業(yè)成本1.14億元，同比增長(zhǎng)32.04%；毛利率為37%，同比上升了4.31個(gè)百分點(diǎn)。去除汽車箱的統(tǒng)一口徑下，公司的特種箱保有量和發(fā)送量分別同比增長(zhǎng)30%和18%；發(fā)送量增速低于保有量增速的主要原因是上半年受國(guó)家連續(xù)調(diào)高磷肥出口關(guān)稅政策的影響，磷肥運(yùn)量有所下降，新購(gòu)置的干散貨箱的周轉(zhuǎn)效率大幅下降。而營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)的原因主要是由于租賃給中鐵特貨的汽車箱去年同期收入較低以及線下物流業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)所致。預(yù)計(jì)隨著下半年公司購(gòu)箱計(jì)劃的繼續(xù)執(zhí)行，全年特種箱收入增長(zhǎng)將高達(dá)35%以上。
　　沙鲅線貨運(yùn)及物流業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)。上半年公司的鐵路貨物運(yùn)輸及臨港物流業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.66億元，同比增長(zhǎng)10.19%；營(yíng)業(yè)成本0.72億元，同比下降了5.15%；毛利率為57%，同比增加了6.96個(gè)百分點(diǎn)。在上半年沙鲅線擴(kuò)能改造的背景下，公司通過加強(qiáng)運(yùn)輸組織、開展線下物流服務(wù)等形式使得貨物發(fā)送量仍保持了12.1%的平穩(wěn)增長(zhǎng)；另外由于擴(kuò)能施工代替了部分大修，沙鲅線的線路設(shè)備維修和物料消耗成本都出現(xiàn)了下降。預(yù)計(jì)沙鲅線于三季度通車后，貨運(yùn)量和線下物流量的增長(zhǎng)會(huì)更快，但是毛利率則將因?yàn)樾略稣叟f和正常維修的展開而回到45%左右的正常水平。

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