主題：白云機(jī)場 國內(nèi)三大航空樞紐港之一


　　 白云機(jī)場（600004）是國家重點(diǎn)支持的三大樞紐機(jī)場，地處南中國樞紐城市廣州，海陸空運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)發(fā)達(dá)，航空業(yè)務(wù)量占珠三角市場份額70%左右。05年公司遷入新白云機(jī)場，新機(jī)場的候機(jī)樓面積約35萬平米，是老機(jī)場的5倍，具有較大的戶外廣告、室內(nèi)廣告和商業(yè)零售發(fā)展?jié)摿?。自新白云國際機(jī)場啟用以來，公司實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。目前已吸引了多家航空公司在此設(shè)立基地，并成為聯(lián)邦快遞其亞太轉(zhuǎn)運(yùn)中心。隨著奧運(yùn)會即將拉開帷幕、“泛珠三角”區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的推進(jìn)和2010年亞運(yùn)會在廣州舉行，為公司的發(fā)展帶來良好的機(jī)遇，對公司業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長將產(chǎn)生積極的推動作用。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在今年機(jī)場行業(yè)公司中，白云機(jī)場的業(yè)務(wù)量增長最快，一季度飛機(jī)起降架次、旅客吞吐量和貨郵吞吐量增速分別為11.80%、18.20%和16.70%。除飛機(jī)起降架次增速略有放緩?fù)?，公司旅客吞吐量、貨郵吞吐量增速都高于07年同期。而從機(jī)場行業(yè)公司一季報上看，白云機(jī)場（600004）業(yè)績增速也是最快的。"十一五"期間，國內(nèi)旅客和貨運(yùn)吞吐量年復(fù)合增長率為14%左右，2010年至2020年增長率在10%左右，今年舉行的奧運(yùn)會及2010年舉行的世博會和亞運(yùn)會將促進(jìn)公司業(yè)績增長。白云機(jī)場是國家一類機(jī)場，處于珠三角中心城市廣州，航空業(yè)務(wù)量占珠三角市場份額70%左右，并在我國東南亞全部運(yùn)輸量中居絕對領(lǐng)先地位，是我國南方地區(qū)最大的航空交通樞紐，也是國內(nèi)三大航空樞紐港之一。去年前11個月，白云機(jī)場旅客吞吐量達(dá)2830萬人次，同比增長17.6%，預(yù)計全年可突破3000萬人次。此外，2010年廣州亞運(yùn)會等因素將推動廣州地區(qū)經(jīng)濟(jì)、物流持續(xù)高速增長，為公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展提供了良好的機(jī)遇。資產(chǎn)注入將使公司未來盈利能力大幅提升，其通過定向增發(fā)收購兩條飛行跑道后，公司將擁有白云機(jī)場核心經(jīng)營類資產(chǎn)。前期公司發(fā)布公告稱，控股股東廣東省機(jī)場管理集團(tuán)公司以資產(chǎn)認(rèn)購白云機(jī)場非公開發(fā)行A股工作已經(jīng)結(jié)束，在集團(tuán)公司以資產(chǎn)認(rèn)購股份結(jié)束后，公司將面向除集團(tuán)公司外的其他特定投資者競價發(fā)行股份。此外，公司與聯(lián)邦貨運(yùn)控股有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩者合作對公司未來業(yè)績成長又提供了新的增長點(diǎn)。公司業(yè)務(wù)呈積極進(jìn)取的姿態(tài)，新開通（含恢復(fù)航班）國內(nèi)外航線16條，其中國際航線7條；新增了部分國家國際航空公司的代理業(yè)務(wù)；開展海航和深航的國內(nèi)行李中轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)；新設(shè)異地候機(jī)樓及客運(yùn)專線，進(jìn)一步擴(kuò)大了公司客源腹地和商業(yè)發(fā)展能力。

　　 08-12年折舊和其他費(fèi)用基本保持穩(wěn)定。2012年底前，除了東三、西三指廊和中性貨站分別于09年中期和09年初投入使用外，預(yù)計資本支出21億元外，公司沒有大額資本開支，折舊費(fèi)用將保持穩(wěn)定。公司實(shí)行內(nèi)部機(jī)構(gòu)改革后，人工費(fèi)用增速將延續(xù)下降趨勢。業(yè)務(wù)量增長帶動航空性收入穩(wěn)定增長。2007年初以來白云機(jī)場（600004）進(jìn)入該新版業(yè)務(wù)量增速居全國一類機(jī)場榜首，而且遠(yuǎn)超過珠三角機(jī)場圈中深圳和香港機(jī)場，但4月份受航空需求降溫影響，旅客吞吐量增速下降，僅實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。聯(lián)邦快遞轉(zhuǎn)運(yùn)中心將于08年底投入使用，新增航空性收入帶動09年收入增長2.9%。計劃初期投入13架飛機(jī)，每周約100個航班，給公司帶來的起降費(fèi)和安檢費(fèi)收入將帶動09年收入增長2.9%。在凈利潤率為30%的情況下，該項(xiàng)業(yè)務(wù)可以給公司09年帶來4.9%的凈利潤增長。3月1日實(shí)施的機(jī)場收費(fèi)改革對于公司影響中性偏正面。08年春季航班計劃中，公司外航外線比例只占8.8%，下調(diào)國外航空公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)對白云機(jī)場負(fù)面影響較?。话自茩C(jī)場從一類機(jī)場下調(diào)為一類二級機(jī)場，對國內(nèi)航空公司的各項(xiàng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)沒有下調(diào)。非航收入方面，日均8.5萬的客流量使得機(jī)場內(nèi)商鋪和廣告價值逐漸顯現(xiàn)。07年底商鋪重新招標(biāo)后，零售類租金總收入約為1.47億，增長了103%。廣告價格和新建面積的增加也將帶動廣告收入未來三年增長20%以上?？梢杂枰悦芮嘘P(guān)注。




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