主題：魯泰A：貸款難增發(fā)也不易 隱現(xiàn)資金難題

　　 魯泰A(000726)公開增發(fā)募資的方案早在今年5月份便獲得證監(jiān)會(huì)條件通過。但是，魯泰A在此后就一直處于沉默期，似乎壓根就沒有公開增發(fā)一事。

　　
　　 魯泰A長時(shí)間的沉默，使得投資者不由擔(dān)心魯泰A的公開增發(fā)是否別有隱情，并打電話到《證券日?qǐng)?bào)》希望媒體能夠關(guān)注此事。

　　
　　 8月8日，本報(bào)記者聯(lián)系到魯泰A的董秘秦桂玲。據(jù)她介紹，考慮目前時(shí)機(jī)不太好，所以目前還無法確定增發(fā)日期。

　　
　　 負(fù)債較高所以考慮增發(fā)

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　　 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于目前二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)比較低，因此并不是增發(fā)的有利時(shí)機(jī)。但是，魯泰A有它不得不增發(fā)的苦衷。

　　
　　 去年12月份，魯泰A公開增發(fā)方案獲得股東大會(huì)的通過。今年5月19日，魯泰A向不特定對(duì)象公開增發(fā)A股股票事宜獲得證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員有條件通過。

　　
　　 公告顯示，魯泰A擬公開增發(fā)不超過1.5億股A股股票，募集資金將用于15萬錠高檔精梳紗項(xiàng)目、5萬錠倍捻生產(chǎn)線項(xiàng)目及1000萬米高檔女裝面料項(xiàng)目三個(gè)生產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)，同時(shí)投資2億元進(jìn)行營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，3億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　
　　 魯泰A財(cái)務(wù)部經(jīng)理張克明表示，選擇增發(fā)而不是向銀行借貸，主要考慮到目前魯泰A的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到58%，雖然這個(gè)比率相對(duì)而言不是很高，但是魯泰A出于穩(wěn)妥的考慮，還是希望通過增發(fā)的方式改變一下財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　
　　 張克明表示，從去年8月開始，銀行就不放貸了，但是去年到今年一季度，魯泰A還都能夠獲得低于基準(zhǔn)利率10%的貸款。不過，到二季度也拿不到這個(gè)利率了。所以，魯泰A目前就得改為短期半年期的貸款。

　　
　　 據(jù)了解，魯泰A準(zhǔn)備募集資金為11.22億元，假設(shè)魯泰A擬公開增發(fā)1.5億股A股股票的話，那么每股價(jià)格要求達(dá)到7.48元。近期，魯泰A股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng)，呈下降趨勢(shì)，到8月8日收盤價(jià)為7.6元每股。

　　
　　 就目前來看，魯泰A的股價(jià)還算差強(qiáng)人意，但有投資者擔(dān)心今后的大盤走勢(shì)，既憂心魯泰A今后的股價(jià)走勢(shì)，又對(duì)魯泰A的公開增發(fā)價(jià)表示懷疑。

　　
　　 目前，受到市場(chǎng)環(huán)境的低迷影響，已有多數(shù)上市公司的增發(fā)價(jià)格進(jìn)行下調(diào)。這意味著如果不調(diào)整發(fā)行價(jià)，公司還沒有增發(fā)，股價(jià)便已經(jīng)“破發(fā)”，投資者與其參與增發(fā)還不如在二級(jí)市場(chǎng)直接購買。

　　
　　 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院院長萬壽義對(duì)本報(bào)記者談到，增發(fā)價(jià)格的高低會(huì)直接影響到上市公司增發(fā)會(huì)不會(huì)成功。如果增發(fā)價(jià)格高于股價(jià)，那么，公司將會(huì)面臨增發(fā)不出去的情況；但是，增發(fā)價(jià)格太低的話又會(huì)造成老股東的不滿。

　　
　　 他認(rèn)為，增發(fā)價(jià)格的時(shí)機(jī)很重要，這需要一個(gè)穩(wěn)定上升的股市。如果股市下跌時(shí)增發(fā)，那么，增發(fā)價(jià)格也不會(huì)好。

　　
　　 公開增發(fā)已成“燙手山芋”

　　
　　 滬深股市持續(xù)低迷，股票價(jià)格一路下跌，上市公司公開增發(fā)頻頻遭遇“未發(fā)先破發(fā)”的尷尬。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，去年以來，260多家A股公司發(fā)布的增發(fā)公告至今仍未實(shí)施。而在明確擬增發(fā)價(jià)格的165家公司中，102家公司當(dāng)前股價(jià)已低于擬增發(fā)價(jià)格，占比超過六成。

　　
　　 因此，大多投資者對(duì)于公開增發(fā)一事，缺乏興趣。這也直接導(dǎo)致了眾多承銷商因增發(fā)無人問津而被動(dòng)的成為上市公司股東。

　　
　　 今年7月，海通證券(600837 )將因余額包銷而坐上了浦東建設(shè)第一大股東的交椅，并將支付給浦東建設(shè)超過9.8億元。

　　
　　 類似海通證券這樣的包銷事件在今年并非獨(dú)有，宏源證券(000562 )今年以來即已被動(dòng)包銷了2次。海通、宏源近期相繼陷入“包銷門”，不禁讓人聯(lián)想起在上一輪熊市時(shí)，眾多券商紛紛陷入包銷困境的情形。

　　
　　 據(jù)中財(cái)法學(xué)院副教授胡小珂分析，由于市場(chǎng)長時(shí)間疲軟，造成上市公司在股市的融資也開始出現(xiàn)問題，已經(jīng)有部分公司出現(xiàn)增發(fā)難或取消增發(fā)的事情了，甚至于有不少券商因大量余股包銷不出去而成為上市公司的十大股東之一。只能說，現(xiàn)如今股市的融資功能正逐漸減弱。

　　
　　 東方證券投行部的負(fù)責(zé)人馬驥也表示，東方證券投行部目前的項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中沒有公開增發(fā)這類項(xiàng)目。根據(jù)市場(chǎng)狀況，魯泰A預(yù)計(jì)明年才會(huì)開展公開增發(fā)項(xiàng)目。

　　
　　 德邦證券投行部負(fù)責(zé)人林國春講道，很多券商的公開增發(fā)項(xiàng)目是在去年市場(chǎng)還比較景氣時(shí)簽訂的。根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，公開增發(fā)的銷售并不成問題，因此券商才敢于承諾包銷。鑒于去年接下公開增發(fā)項(xiàng)目的券商不在少數(shù)，后續(xù)很可能還有券商會(huì)再陷“包銷門”。當(dāng)提及投行部設(shè)計(jì)增發(fā)價(jià)為什么沒有考慮到市場(chǎng)因素時(shí)，林國春稱是因?yàn)椤叭淘O(shè)計(jì)價(jià)格的速度沒有市場(chǎng)跌得快?！?br />
　　
　　 同時(shí)，由于不少券商深陷“包銷門”，自身無力再幫上市公司再融資進(jìn)行包打末下。

　　
　　 因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，魯泰A要完成公開增發(fā)并不容易。



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