主題：同方股份 令人驚喜，今日同方不同以往

公司中報每股收益0.246元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.209元，實現(xiàn)營業(yè)務收入63.93億元，在同方環(huán)境不并表情況下仍然同比增長16.8%，令人驚喜，主要由我們看好的安防、數(shù)字電視、軍工貢獻，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為1.36億元，比去年同期增長了112.15%，凈利潤1.59億，同比增長1.1%，主營貢獻增加彌補了公允價值及投資收益的減少，綜合毛利率提高至17.39%，收入結(jié)構優(yōu)化明顯，完全符合我們預期。

　　 作為中國科技龍頭企業(yè)，公司的發(fā)展代表了國內(nèi)科技企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的趨勢，主營各業(yè)務都符合未來市場的需求，安防、數(shù)字電視、建筑節(jié)能及照明、軍工逐漸生產(chǎn)規(guī)?；?，業(yè)績貢獻及生產(chǎn)進度符合或超出我們預期。

　　 近期調(diào)研的數(shù)字電視、發(fā)射機領域上半年滿負荷運轉(zhuǎn)，生產(chǎn)排期已安排到年底，面對數(shù)字電視系統(tǒng)對模擬電視系統(tǒng)的省級，該項業(yè)務將進入爆發(fā)性增長階段，通過對沈陽百視通IPTV的實地考察，我們認為作為三網(wǎng)合一最實際體驗，是有線電視的錯位補充，未來的市場份額將不斷提升，目前用戶數(shù)達到110萬，年底將突破150萬，相當于一個大中城市的有線電視用戶總量。

　　 同方環(huán)境股份有限公司完成股份制改造，持股從控股的35%下降到參股的31.5%，為上市做好了準備，如果上市成功將給公司提升了價值空間，也為公司優(yōu)化主營業(yè)務結(jié)構開辟了新的模式。

　　 公司已具備規(guī)模優(yōu)勢，各細分業(yè)務屬于景氣度高的行業(yè)，受宏觀調(diào)控影響較小，維持前期預測，08、09、10年EPS分別為0.90元、1.37元、1.98元，凈利潤增長超過30%，給予09年30倍PE，其合理價值在41.10元，維持強烈推薦評級。



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