主題：同方股份 令人驚喜，今日同方不同以往

公司中報(bào)每股收益0.246元，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益0.209元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)務(wù)收入63.93億元，在同方環(huán)境不并表情況下仍然同比增長16.8%，令人驚喜，主要由我們看好的安防、數(shù)字電視、軍工貢獻(xiàn)，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為1.36億元，比去年同期增長了112.15%，凈利潤1.59億，同比增長1.1%，主營貢獻(xiàn)增加彌補(bǔ)了公允價(jià)值及投資收益的減少，綜合毛利率提高至17.39%，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯，完全符合我們預(yù)期。

　　 作為中國科技龍頭企業(yè)，公司的發(fā)展代表了國內(nèi)科技企業(yè)規(guī)模化發(fā)展的趨勢，主營各業(yè)務(wù)都符合未來市場的需求，安防、數(shù)字電視、建筑節(jié)能及照明、軍工逐漸生產(chǎn)規(guī)模化，業(yè)績貢獻(xiàn)及生產(chǎn)進(jìn)度符合或超出我們預(yù)期。

　　 近期調(diào)研的數(shù)字電視、發(fā)射機(jī)領(lǐng)域上半年滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，生產(chǎn)排期已安排到年底，面對(duì)數(shù)字電視系統(tǒng)對(duì)模擬電視系統(tǒng)的省級(jí)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)將進(jìn)入爆發(fā)性增長階段，通過對(duì)沈陽百視通IPTV的實(shí)地考察，我們認(rèn)為作為三網(wǎng)合一最實(shí)際體驗(yàn)，是有線電視的錯(cuò)位補(bǔ)充，未來的市場份額將不斷提升，目前用戶數(shù)達(dá)到110萬，年底將突破150萬，相當(dāng)于一個(gè)大中城市的有線電視用戶總量。

　　 同方環(huán)境股份有限公司完成股份制改造，持股從控股的35%下降到參股的31.5%，為上市做好了準(zhǔn)備，如果上市成功將給公司提升了價(jià)值空間，也為公司優(yōu)化主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)開辟了新的模式。

　　 公司已具備規(guī)模優(yōu)勢，各細(xì)分業(yè)務(wù)屬于景氣度高的行業(yè)，受宏觀調(diào)控影響較小，維持前期預(yù)測，08、09、10年EPS分別為0.90元、1.37元、1.98元，凈利潤增長超過30%，給予09年30倍PE，其合理價(jià)值在41.10元，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。



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