主題：國(guó)金證券：2013年8月公募基金策略周報(bào)

　2013年08月02日 17:20　基金網(wǎng)　國(guó)金證券基金研究中心
　　基本結(jié)論：

　　維持平衡配置，注重自下而上選股能力——開放式基金投資建議

　　近期海外方面，美央行最新議息會(huì)議決定繼續(xù)每月850億美元的購(gòu)債計(jì)劃不變，將到期的債券滾動(dòng)投資的計(jì)劃不變，即使在購(gòu)債計(jì)劃結(jié)束和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加強(qiáng)以后的很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，美央行將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策姿態(tài)不變。數(shù)據(jù)方面，上周申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)創(chuàng)五年半新低。受全球范圍內(nèi)樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，周四美股大幅收高，收復(fù)一連三日下跌失地，反彈至歷史新高。國(guó)內(nèi)方面，雖然前期市場(chǎng)期待的大規(guī)模刺激落空，但結(jié)構(gòu)性政策刺激不斷出臺(tái)，反映了管理層“穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”的思路，比如本周國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。整體來看，市場(chǎng)雖然缺乏趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，但結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)持續(xù)活躍。

　　國(guó)內(nèi)權(quán)益類基金產(chǎn)品方面，基金組合可更多注重自下而上的選擇，從產(chǎn)品本身的投資管理能力、風(fēng)格板塊的搭配把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，而不必糾結(jié)于倉(cāng)位的高低。從品種的選擇以及投資機(jī)會(huì)的把握角度，建議關(guān)注投資組合搭配相對(duì)平衡且自下而上選股能力突出基金，在震蕩市場(chǎng)環(huán)境中有望獲得阿爾法收益。需要關(guān)注的是，以創(chuàng)業(yè)板為核心的成長(zhǎng)股持續(xù)走強(qiáng)，其估值風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，不建議投資者繼續(xù)在其中博弈，相比之下，注重價(jià)值投資策略的基金仍具有較強(qiáng)的配置意義，同時(shí)，對(duì)于穩(wěn)定增長(zhǎng)類板塊較多的基金也具有相對(duì)穩(wěn)健的優(yōu)勢(shì)。

　　QDII方面，美央行將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策姿態(tài)不變，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)保持了溫和的態(tài)勢(shì)。從基本面看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為美股仍將是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)收益比率較高的品種，建議配置以跟蹤標(biāo)普指數(shù)和納指100 為主的指數(shù)型美股QDII。

　　固定收益類基金方面，目前市場(chǎng)觀望情緒較重，流動(dòng)性依然不容樂觀。在債券基金的選擇上建議投資者立足防御角度降低投資杠桿，并提高組合信用等級(jí)，優(yōu)選側(cè)重高評(píng)級(jí)債的基金。同時(shí)，震蕩環(huán)境中具備一定操作經(jīng)驗(yàn)的投資者還可關(guān)注靈活操作型品種以把握交易性機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)走勢(shì)膠著，維持謹(jǐn)慎操作態(tài)度——封閉式基金投資建議

　　傳統(tǒng)封閉式基金方面，本周傳統(tǒng)封閉式基金價(jià)格逆勢(shì)上漲，但部分基金的到期年化收益率仍有10%左右，在當(dāng)前股債持續(xù)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境中，相對(duì)其他上市交易的基金品種而言，具有較高的投資吸引力。中長(zhǎng)期來看，在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主導(dǎo)的背景下，可結(jié)合個(gè)體情況、折價(jià)動(dòng)態(tài)的變化、投資管理能力等因素動(dòng)態(tài)把握超額收益。

　　就分級(jí)基金來看，由于A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩調(diào)整，短期內(nèi)缺乏繼續(xù)上漲的動(dòng)力，二級(jí)市場(chǎng)投資仍具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此分級(jí)類產(chǎn)品無論是穩(wěn)健份額還是杠桿份額都并非目前最優(yōu)的投資產(chǎn)品。建議繼續(xù)保持謹(jǐn)慎操作策略。但從中長(zhǎng)期投資來看，穩(wěn)健投資者可結(jié)合約定到期收益率、流動(dòng)性等逢低提前布局分級(jí)基金中的績(jī)優(yōu)固定收益份額基金品種。


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