主題： 長江投資:工程結算改善業(yè)績,物流業(yè)務微下滑

研報長江證券2013-08-07 14:20
營業(yè)收入同比增長強勁,工程結算是增長主心骨:上海陸上貨運交易中心有限公司擔保交易、供應鏈采購業(yè)務的增加使得營業(yè)收入同比增加22.36%。報告期按完工進度確認了拱極東路BT 項目、張東路BT 項目營業(yè)收入2.37億、0.25億,導致工程結算出現(xiàn)了同比較大的營收增幅。
工程結算毛利率環(huán)比下跌,工業(yè)物流業(yè)有改善:2012年表現(xiàn)突出的工程結算毛利率出現(xiàn)了回落,從12年下半年的18.36%下降到9.29%。物流業(yè)和工業(yè)的毛利率同比都小幅下降,但是相比12年下半年的低位都有了較大的改善。
三費同比下降,政府補助和納稅放緩助力業(yè)績較大改善:報告期銷售費用發(fā)生額為1,608萬元,同比下降5.92%;管理費用發(fā)生額為5,780萬元,同比下降1.37%;財務費用發(fā)生額為-221萬元,低于去年的-114萬元。上海長望氣象科技收到2010、2011年度軍品銷售繳納的增值稅返還款,子公司也受到各類政府補助600余萬。
信息物流夢想尚在構筑階段,還靠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)支撐業(yè)績,維持“謹慎推薦”:今年陸交中心持續(xù)在平臺門戶網(wǎng)站“56136”在服務物流供需雙方企業(yè)的基礎上,為中小微企業(yè)服務的“56云平臺”正式上線運營。雖然有客戶增長,但是這是從0開始的業(yè)績,低基數(shù)效應尚未過去,持續(xù)高增長才是關注重點。目前公司中報所體現(xiàn)的工程為主的利潤結構,還是顯示物流業(yè)務還在夢想構筑階段。我們認為,多元化將為公司的業(yè)務增加更多的看點,但是持續(xù)服務和盈利能力目前絕對得不到驗證,我們維持“謹慎推薦”的評級,預計2013-2015年公司EPS 為0.125,0.138和0.146元,對應的PE 為60,54和51倍。

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