主題：魯泰A:棉價(jià)差縮小毛利提升,凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)

事件描述

　　魯泰A （000726 股吧,行情,資訊,主力買賣）今日公布了其2013年半年度報(bào)告,主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入306,049.53萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)8.99%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)49,606.69萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)45.86%;歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)41,617.59萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)38.03%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.43元。

　　事件評(píng)論

　　上半年?duì)I業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),盈利水平提升

　　2013年上半年公司營(yíng)業(yè)收入同比增加8.99%,同時(shí)營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用同比分別增加6.3%、6.03%,棉價(jià)差縮小及訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化毛利率提升至28.62%。由于公司利息支出減少,使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下降33.76%,公司存貨環(huán)比略有增加0.78%,主要是原材料的庫(kù)存增加。應(yīng)賬賬款減少,顯示回款情況好轉(zhuǎn)。

　　報(bào)告期內(nèi),在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷,服裝行業(yè)終端銷售不振的背景下,公司加強(qiáng)研發(fā),出新品,取得了一定效果。公司棉紡織、服裝業(yè)務(wù)發(fā)展良好,訂單充足,上半年同比增長(zhǎng)5%,毛利率提升至30.43%。分區(qū)域來(lái)看,東南亞、內(nèi)銷增長(zhǎng)較快,公司內(nèi)銷占比進(jìn)一步提升,內(nèi)銷毛利率相對(duì)出口略低,為23.99%。

　　二季度營(yíng)收增速環(huán)比下滑,毛利率提升

　　二季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.79%;利率30.21%,同比增長(zhǎng)1.07個(gè)百分點(diǎn),主要原因在于棉價(jià)差相較一季度縮小以及出口回升,優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)毛利率提升。二季度,公司期間費(fèi)用率12.36%,進(jìn)一步加強(qiáng)銷售和管理費(fèi)用控制,二者分別較去年同期下降0.02和0.89個(gè)百分點(diǎn)。

　　棉價(jià)差縮小提升盈利水平,出口好轉(zhuǎn)訂單充足

　　今年以來(lái),隨著國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差的縮校我們認(rèn)為由于產(chǎn)棉大國(guó)美國(guó)種植面積的減少,以及中國(guó)的棉花收儲(chǔ)政策,都將會(huì)對(duì)2013年棉花價(jià)格形成支撐。出口占比較大的紡織企業(yè)今年的盈利水平較2012年將出現(xiàn)明顯提升。同時(shí),海外需求明顯回暖,出口增長(zhǎng)恢復(fù)較快,紡織企業(yè)訂單充足的背景下,優(yōu)先選擇毛利率較高的訂單,盈利水平進(jìn)一步提升。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí)

　　魯泰作為色織布行業(yè)龍頭,規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出,預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為:1.05元,1.27元和1.52元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值較低,維持“推薦”評(píng)級(jí)。



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