主題: 峨眉山A:地震影響經(jīng)營(yíng)形勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀
2008-08-13 14:18:26          
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主題:峨眉山A:地震影響經(jīng)營(yíng)形勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀

  09年有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng),但將低于地震前預(yù)期水平。

  由于地處四川,公司的旅游品牌形象不可避免與整個(gè)四川的旅游形象有所聯(lián)系。我們認(rèn)為,要使游客的信心恢復(fù)到地震前水平肯定需要較長(zhǎng)時(shí)間。我們預(yù)計(jì),09年公司接待游客量將比07年增長(zhǎng)5%達(dá)200萬(wàn)人次。09年4月份后,索道價(jià)格存在提價(jià)預(yù)期。

  維持“中性”投資評(píng)級(jí)。在不考慮索道提價(jià)前提下,我們預(yù)測(cè)峨眉山A(7.00,0.30,4.48%,吧)08-10年EPS分別為0.08、0.25、0.36元,08年將會(huì)面臨較為明顯的業(yè)績(jī)低潮,09年以后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)良好??紤]到公司稀缺的門(mén)票專(zhuān)營(yíng)權(quán),我們給予公司09年30倍PE,給予公司6-12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)7.50元,維持“中性”投資評(píng)級(jí)。建議投資者密切關(guān)注公司管理層激勵(lì)相關(guān)進(jìn)程,相機(jī)介入。


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2008-08-13 14:18:53          
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上半年游客下降32%,收入下降9%,虧損1853萬(wàn)元。地震對(duì)公司的影響超出我們預(yù)期,上半年峨眉山游客下降32%,為49萬(wàn)人次;收入下降9%,其中門(mén)票收入下降31%,索道收入下降34%。此外,由于營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)、工資及福利費(fèi)上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升等因素的共同作用,上半年虧損1853萬(wàn)元,EPS-0.08元。

  下半年不利因素仍存在,全年業(yè)績(jī)壓力較大。地震、奧運(yùn)會(huì)、政府公共支出減少、居民財(cái)產(chǎn)性收入縮水等因素將對(duì)下半年旅游業(yè)構(gòu)成壓力,雖然我們預(yù)期9、10月份峨眉山游客可能出現(xiàn)較可觀的增長(zhǎng),但下半年總體仍不太樂(lè)觀,再加上上半年的拖累,全年業(yè)績(jī)壓力較大。

  09年游客和業(yè)績(jī)均有望較快增長(zhǎng)。影響08年的大部分因素在09年將消失,按照旅游行業(yè)的發(fā)展規(guī)律,我們認(rèn)為,09年游客恢復(fù)至07年水平,并略有增長(zhǎng),同比08年增幅有望達(dá)25%;再加上公司酒店業(yè)務(wù)盈利能力的提升,我們預(yù)計(jì)09年業(yè)績(jī)也將有較大幅度增長(zhǎng)。

  下調(diào)08EPS至0.08元,維持中性評(píng)級(jí)。鑒于地震的持續(xù)影響超出預(yù)期,我們下調(diào)08EPS至0.08元,維持09、10年EPS0.28、0.32元的盈利預(yù)測(cè)。

  目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的09PE為24倍,估值已處合理期間,我們認(rèn)為股價(jià)下跌空間已經(jīng)不大,維持中性-B的投資評(píng)級(jí)。

 

結(jié)構(gòu)注釋

 
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