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| 頭銜：高級(jí)金融分析師 |
| 昵稱：明天漲停 |
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| 可用積分?jǐn)?shù)：98351 |
| 注冊(cè)日期：2008-03-23 |
| 最后登陸：2010-12-27 |
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主題：峨眉山A：地震影響經(jīng)營(yíng)形勢(shì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀
09年有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，但將低于地震前預(yù)期水平。
由于地處四川，公司的旅游品牌形象不可避免與整個(gè)四川的旅游形象有所聯(lián)系。我們認(rèn)為，要使游客的信心恢復(fù)到地震前水平肯定需要較長(zhǎng)時(shí)間。我們預(yù)計(jì)，09年公司接待游客量將比07年增長(zhǎng)5%達(dá)200萬(wàn)人次。09年4月份后，索道價(jià)格存在提價(jià)預(yù)期。
維持“中性”投資評(píng)級(jí)。在不考慮索道提價(jià)前提下，我們預(yù)測(cè)峨眉山A(7.00,0.30,4.48%,吧)08-10年EPS分別為0.08、0.25、0.36元，08年將會(huì)面臨較為明顯的業(yè)績(jī)低潮，09年以后業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)良好?？紤]到公司稀缺的門(mén)票專(zhuān)營(yíng)權(quán)，我們給予公司09年30倍PE，給予公司6-12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)7.50元，維持“中性”投資評(píng)級(jí)。建議投資者密切關(guān)注公司管理層激勵(lì)相關(guān)進(jìn)程，相機(jī)介入。
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上半年游客下降32%，收入下降9%，虧損1853萬(wàn)元。地震對(duì)公司的影響超出我們預(yù)期，上半年峨眉山游客下降32%，為49萬(wàn)人次；收入下降9%，其中門(mén)票收入下降31%，索道收入下降34%。此外，由于營(yíng)銷(xiāo)加強(qiáng)、工資及福利費(fèi)上漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升等因素的共同作用，上半年虧損1853萬(wàn)元，EPS-0.08元。
下半年不利因素仍存在，全年業(yè)績(jī)壓力較大。地震、奧運(yùn)會(huì)、政府公共支出減少、居民財(cái)產(chǎn)性收入縮水等因素將對(duì)下半年旅游業(yè)構(gòu)成壓力，雖然我們預(yù)期9、10月份峨眉山游客可能出現(xiàn)較可觀的增長(zhǎng)，但下半年總體仍不太樂(lè)觀，再加上上半年的拖累，全年業(yè)績(jī)壓力較大。
09年游客和業(yè)績(jī)均有望較快增長(zhǎng)。影響08年的大部分因素在09年將消失，按照旅游行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，我們認(rèn)為，09年游客恢復(fù)至07年水平，并略有增長(zhǎng)，同比08年增幅有望達(dá)25%；再加上公司酒店業(yè)務(wù)盈利能力的提升，我們預(yù)計(jì)09年業(yè)績(jī)也將有較大幅度增長(zhǎng)。
下調(diào)08EPS至0.08元，維持中性評(píng)級(jí)。鑒于地震的持續(xù)影響超出預(yù)期，我們下調(diào)08EPS至0.08元，維持09、10年EPS0.28、0.32元的盈利預(yù)測(cè)。
目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的09PE為24倍，估值已處合理期間，我們認(rèn)為股價(jià)下跌空間已經(jīng)不大，維持中性-B的投資評(píng)級(jí)。
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