主題：鞍鋼股份：新冷軋產(chǎn)品上市拖累毛利率

中期業(yè)績符合預(yù)期，主因是產(chǎn)品銷售價格上漲。公司上半年實現(xiàn)凈利潤59.8億元，這與我們在7月3日《重點鋼企與上市鋼企08年中期凈利增速測算》報告中57.1億元的預(yù)期基本一致。由于公司的產(chǎn)量和凈利潤率并沒有太大的變化，因此公司凈利潤額的提升主要來自于產(chǎn)品銷售價格的上漲。

　　盈利預(yù)測、投資建議和風(fēng)險提示。我們暫時仍然維持公司08、09年EPS分別為1.41元和1.70元的盈利預(yù)測，以及“增持”評級。風(fēng)險方面我們建議關(guān)注：(1)在現(xiàn)有的鐵礦石價格采購模式下，下半年公司鐵礦石成本將顯著增加，而且如果未來鐵礦石現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)下降趨勢，公司成本優(yōu)勢將受到挑戰(zhàn)；(2)宏觀經(jīng)濟大幅回落的風(fēng)險；(3)大盤波動風(fēng)險。



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