主題：興業(yè)證券：建發(fā)股份 地產(chǎn)繼續(xù)強(qiáng)勁

2013-08-28 13:21 來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
興業(yè)證券 近日發(fā)布建發(fā)股份 的研究報(bào)告稱，公司公告2013年半年度報(bào)告。公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入490.22億元，同比增長(zhǎng)20.96%，第二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入277.84億元，同比增長(zhǎng)26.86%。上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)10.6億元，同比增長(zhǎng)17.96%，第二季度實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6.51億元，同比增長(zhǎng)25.46%。上半年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.50元。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司同時(shí)公告配股預(yù)案，以公司總股本2,237,750,741股為基數(shù)，按照每10股配售不超過(guò)3股的比例向全體股東配售，擬募集資金不超過(guò)35億元。供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)底部企穩(wěn)，走出低谷。上半年供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.59億元，同比增長(zhǎng)14.33%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)28.36%。今年以來(lái)，公司開(kāi)始逐步改變以往靠資金實(shí)力囤貨博取價(jià)格快速上漲過(guò)程中的差價(jià)的模式，對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略改為保證一定毛利率的情況下加快周轉(zhuǎn)，減小風(fēng)險(xiǎn)，快進(jìn)快出。加上大宗商品價(jià)格低位企穩(wěn)，造成公司供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)有明顯回升。主要業(yè)務(wù)板塊漿紙業(yè)務(wù)和礦產(chǎn)品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)較去年有大幅增加，建發(fā)紙業(yè)上半年凈利潤(rùn)6400萬(wàn)元（去年同期400萬(wàn)）。我們認(rèn)為供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)走出低谷的態(tài)勢(shì)可以維持，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)今年可實(shí)現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng),地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利增長(zhǎng)穩(wěn)定，簽約銷售大幅增長(zhǎng)，全年較高增長(zhǎng)可期。2013年上半年，地產(chǎn)市場(chǎng)全面回暖，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)迎來(lái)較好發(fā)展機(jī)遇。上半年，聯(lián)發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.95億元，同比增長(zhǎng)56.13%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.59億元，同比增長(zhǎng)23.91%；簽約銷售額41.16億元，同比增長(zhǎng)86.58%；簽約銷售面積42.87萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)101.27%；賬面結(jié)算銷售收入26.03億元，同比增長(zhǎng)176%；賬面結(jié)算面積26.43萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)140.44%；新開(kāi)工面積68萬(wàn)平方米。建發(fā)房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.76億元，同比增長(zhǎng)95.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.28億元，同比下降1.21%；簽約銷售額44.14億元，同比增長(zhǎng)180.25%；簽約銷售面積33.11萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)171.17%；賬面結(jié)算銷售收入38.19億元，同比增長(zhǎng)152.91%；賬面結(jié)算面積22.9萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)75.08%；新開(kāi)工面積57.65萬(wàn)平方米。上半年簽約銷售大幅增長(zhǎng)，因此我們預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)達(dá)到盈利增長(zhǎng)20%是大概率事件。暫不考慮配股影響，預(yù)計(jì)2013-2014年EPS分別為1.12、1.39元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為6.4、5.14倍。公司的土地儲(chǔ)備、簽約銷售以及穩(wěn)健拿地策略將保證地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利增長(zhǎng)。而公司的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)逐漸改變往年博差價(jià)的經(jīng)營(yíng)方式，在大宗商品價(jià)格低位企穩(wěn)、去年低基數(shù)的帶動(dòng)下，今年業(yè)務(wù)有望達(dá)到15%的增長(zhǎng)。公司的管理水平和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)是業(yè)績(jī)有力保障。公司估值安全邊際高，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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