主題：重慶啤酒又提疫苗 續(xù)夢還是曲終人散？

正當投資者差不多淡忘之際，重慶啤酒再度講起了乙肝疫苗的故事。公司近日公告稱，其控股的佳辰生物將于近期開展“聯(lián)合用藥組”乙肝疫苗揭盲工作，股票也將自9月16日起停牌。

靠著乙肝疫苗的故事，重慶啤酒曾經(jīng)在資本市場上掀起過一波瘋狂的漲勢。但是成也疫苗，敗也疫苗，2011年末那一紙無效果的疫苗結(jié)果，將重慶啤酒的價值投資夢打碎，股價接連9跌停的慘狀依然歷歷在目。在“單獨用藥組”無效之后，此次對“聯(lián)合用藥組”乙肝疫苗進行揭盲工作，重慶啤酒是將借機東山再起，還是徹底揮別疫苗夢？成敗或許就在此一舉了。

最后一根稻草 聯(lián)合用藥組將揭盲

重慶啤酒15日晚間發(fā)布公告稱，收到公司控股的重慶佳辰生物工程有限公司書面通知，該公司將于近期召開“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗聯(lián)合恩替卡韋治療HBeAg陽性的慢性乙型肝炎的療效及安全性的隨機、雙盲、多中心II期臨床研究"（簡稱"聯(lián)合用藥組"）的盲態(tài)數(shù)據(jù)審核會，隨后將展開揭盲工作。鑒于該研究項目存在重大風險，為保證公平信息披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經(jīng)公司申請，公司股票自9月16日起停牌，并于9月27日公告聯(lián)合用藥組主要療效指標后復牌。

對于重慶啤酒而言，這或許是決定其十幾年來的乙肝疫苗夢能否繼續(xù)的最關(guān)鍵一步。2011年末，重慶啤酒發(fā)布的單獨用藥組效果令人失望，一堆復雜的專業(yè)數(shù)據(jù)所表達的只有一個意思——其研究的乙肝疫苗效果與安慰劑無異，市場也一致為其戴上了疫苗夢碎的帽子。

（注：安慰劑指不含任何藥理成分的制劑或劑型，外形與真藥相像，如蒸餾水、淀粉片或膠囊等。）

“疫苗夢”曾令重慶啤酒在資本市場上風光無限，甚至令人一度忘記了其啤酒的主業(yè)，但是一家啤酒集團為何要投資乙肝疫苗項目？這要從開啟夢想的那一刻說起。上世紀末，重慶啤酒對佳辰生物實施增資，使得公司正式踏上了開發(fā)乙型肝炎治療性疫苗項目的道路。此后，重慶啤酒不斷加碼在生物工程領(lǐng)域的投資力度。正是如此，在號稱“故事會”的Ａ股市場中，公司不斷訴說著自己的“疫苗夢”，股價也隨之水漲船高，更是引得不少基金重倉持有，一起追逐“疫苗夢”。

但是，重慶啤酒十多年的苦心經(jīng)營，最終在揭盲結(jié)果下兵敗如山，股價也是連續(xù)９個跌停。當年最大的苦主——重倉公司股票的大成基金，更是在公司股東大會上，發(fā)起罷免重慶啤酒董事長的議案，成為了疫苗失敗后最為精彩的續(xù)集故事之一。

褪下“疫苗夢”光環(huán)后，重慶啤酒開始回歸啤酒這一主營業(yè)務，翻看近年來公司的公告，最主要的一條就是圍繞嘉士伯的要約收購。巧合的是，就在幾天前，重慶啤酒公告稱，國資委已經(jīng)批復嘉士伯收購公司部分股份事宜。恰在此時，公司再度發(fā)布關(guān)于疫苗研發(fā)的相關(guān)公告，究竟會是“雙喜臨門”，還是會讓所有人再失望一次？一切都還要等待聯(lián)合用藥組主要療效指標出爐后，才能知道結(jié)果。

一朝被蛇咬 投資者悲觀看待疫苗結(jié)果

就在重慶啤酒重新駛上主業(yè)啤酒道路時，未曾料到，一則公告又將其突然拉回到了乙肝疫苗領(lǐng)域中。時間過去僅僅不到兩年，重慶啤酒再度發(fā)布關(guān)于乙肝疫苗的公告，令各方不禁擔憂，公司是不是想要故伎重演，再度向市場拋出“求關(guān)注”的信號？

故事還是要回到當年單獨用藥組效果失效后，曾有媒體報道稱“公司治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗還將投入1000萬元左右”。但隨后公司發(fā)布了澄清公告，此1000萬元左右資金不屬于追加投資或新啟臨床研究項目投資，系聯(lián)合用藥組方案預算內(nèi)費用，主要用于該研究2012年5月30日后支付聯(lián)合用藥組全部臨床研究費用。也就是說，當初在疫苗揭盲失敗后，公司并未立刻宣布退出，而是按原計劃繼續(xù)撥付經(jīng)費，從而為今日的“二度揭盲”埋下了伏筆。

雖然如此，在面對不理想的現(xiàn)實面前，公司態(tài)度明顯轉(zhuǎn)向了謹慎。對于此次揭盲，重慶啤酒證券部人士在接受采訪時，也僅僅表示以公告為準，沒有透露更多信息。有分析人士表示，經(jīng)過曾經(jīng)的風波后，對于重慶啤酒來說，如今已經(jīng)不比當初，天時地利人和俱不占優(yōu)，低調(diào)或許是最好的選擇。

同時，根據(jù)新華網(wǎng)-大智慧財經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，公司在今年的半年報中，明確表明公司董事會已經(jīng)同意佳辰公司不申請單獨用藥組的Ⅲ期臨床試驗，并不再開啟新的單獨用藥組II期臨床研究。對于聯(lián)合用藥組，在II期臨床研究總結(jié)工作完成后，公司將根據(jù)專家的結(jié)論意見和公司實際情況進行綜合評判，并對治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗相關(guān)事項做出決策。由于該項目研發(fā)過程存在重大風險，具有重大不確定性，存在不申請聯(lián)合用藥組的Ⅲ期臨床試驗，并不再開啟新的聯(lián)合用藥組II期臨床研究的可能性。

對于投資者來說，在對待重慶啤酒的疫苗夢這件事情上，則是很好地貫徹了“一朝被蛇咬，十年怕井繩”這一古語。從大智慧通訊社采訪的數(shù)位投資人士看來，在單獨用藥組宣告失敗后，對于疫苗的聯(lián)合用藥組不抱任何希望。從機構(gòu)的態(tài)度來看，也并沒有第一時間發(fā)布研報來解讀此條公告，“無視”重慶啤酒再提疫苗故事。

或許，市場的態(tài)度印證了目前的部分猜測——重慶啤酒在經(jīng)歷了之前的失敗后，再度發(fā)布疫苗相關(guān)公告，更多層面上可能是基于信息披露的原則所致。如果此次揭盲效果理想，無論是對醫(yī)藥界還是重慶啤酒的股價本身無疑都是好事，但即使效果依舊是不理想，重慶啤酒例行公告，那也是必須要走的流程。對于重慶啤酒而言，在經(jīng)歷過腥風暴雨后的“疫苗夢”之后，面對未來還是應該冷靜下來，繼續(xù)做好主營業(yè)務，這才是業(yè)績的基礎(chǔ)，才是開啟一切夢想的開門磚。


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