主題：重組多是鴻門宴 基金反成座上賓

一位券商內(nèi)部人士表示：“重組能否成功，并不在于主客觀條件是否成熟，很多時(shí)候是為投資者挖的一個(gè)坑?！?br />
　　
　　 GDP增長(zhǎng)創(chuàng)世界第一，出口退稅率提高2%，CPI連續(xù)3個(gè)月回落至6.3%……這些利好均未能提振A股，市場(chǎng)再次將利好當(dāng)利空炒作。

　　
　　 德邦證券分析師古敬東表示，當(dāng)前行情下，已經(jīng)沒有任何政策可以拯救A股。即使4月底降低印花稅，也僅僅使A股反彈了10個(gè)交易日。換句話講，在熊市中，并無利好之說，關(guān)鍵在于市場(chǎng)環(huán)境。

　　
　　 古敬東表示，當(dāng)前需要管理層盡快著手恢復(fù)信心，只有信心恢復(fù)才能解決市場(chǎng)出現(xiàn)的一系列的問題。

　　
　　 重組多是“鴻門宴”

　　
　　 傷口的愈合需要藥物治療，治理A股的良藥何在？“牛市中是股票就能漲，不需要業(yè)績(jī)，更不需要大利好。熊市中，賭的就是重組，承受巨額損失的股民唯一辦法就是博重組等概念。”在東方財(cái)富網(wǎng)的股吧中，一位名為小魚兒的股民煞有介事地在談?wù)撟约航诘牟僮魉悸贰Ｊ聦?shí)上，短線資金近期確實(shí)在圍繞央企重組進(jìn)行炒作。

　　
　　 此前，國(guó)資委主任李榮融表示：“在奧運(yùn)后，中央企業(yè)的重組將有一個(gè)轉(zhuǎn)變?！薄笆菑挠裳肫筚Y源組合到國(guó)資委主動(dòng)積極推進(jìn)這樣一個(gè)轉(zhuǎn)變。”嗅覺靈敏的投資者開始將其作為切入口，在弱市中爆炒整體上市概念股票。從上周開始，上海本地股表現(xiàn)出異常的活躍和抗跌，本周二，整體上市板塊高居漲幅榜第一。

　　
　　 然而，重組帶來的操作機(jī)會(huì)，對(duì)于多數(shù)中小投資者而言，其實(shí)是可望不可即的。畢竟最后能夠重組成功并一夜暴富的機(jī)會(huì)不是普通投資者所能把握的。重組就像是一場(chǎng)豪門盛宴，普通投資者能分杯羹的又有幾人？

　　
　　 一位不愿署名的券商內(nèi)部人士向理財(cái)一周報(bào)記者表示：“重組能否成功，有時(shí)并不在于主客觀條件是否成熟，很多時(shí)候是為投資者挖的一個(gè)坑。當(dāng)前股市低迷，很多上市公司的股價(jià)一直在下跌，部分上市公司高層都被死死套牢，他們?yōu)樽跃然驊?yīng)對(duì)各方投資者，很有可能選擇將重組提上日程，如果國(guó)家不規(guī)范并購(gòu)重組行為，今年的重組將會(huì)產(chǎn)生很多陷阱?！?br />
　　
　　 與此說法相呼應(yīng)的，便是監(jiān)管部門在今年5月18日實(shí)施《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，為配套做好《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》實(shí)施的相關(guān)工作，近日，按照國(guó)務(wù)院《政府信息公開條例》和《證券期貨監(jiān)督管理信息公開辦法(試行)》的要求，證監(jiān)會(huì)的上市部從8個(gè)方面進(jìn)一步推進(jìn)了上市公司并購(gòu)重組審核業(yè)務(wù)制度建設(shè)。

　　
　　 政策面對(duì)重組的限制成為近期資本市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。而這一切都源于不規(guī)范的并購(gòu)重組在資本市場(chǎng)上所制造的陷阱。

　　
　　 資產(chǎn)重組歷來是資本市場(chǎng)最吸引眼球的話題之一。而在今年股市節(jié)節(jié)敗退后，多個(gè)公司的重組計(jì)劃也相繼宣告終結(jié)。7月28日豫園商城發(fā)布復(fù)牌公告，并表示終止原先“一攬子”重組方案，至少在未來3個(gè)月內(nèi)不再有重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的打算。此前，該股票在2008年2月25日停牌申請(qǐng)重組。

　　
　　 豫園商城重組計(jì)劃的“流產(chǎn)”，只是近期多個(gè)上市公司重組或資產(chǎn)變更計(jì)劃實(shí)施未果的冰山一角。據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份以來宣告“脫離”重組的公司已近40家。

　　
　　 諸多上市公司宣告重組中斷，不得不讓人想起此前宏達(dá)股份因重大重組失敗復(fù)牌后股價(jià)連續(xù)6天跌停，多個(gè)基金公司被套牢而被迫割肉。

　　
　　 不過與宏達(dá)有著截然不同命運(yùn)的吉林制藥，卻因重組上演了一出瘋狂漲停的神話，以連續(xù)4個(gè)漲?；仞伒却季玫耐顿Y者。然而估值高達(dá)72元的鉀礦的真實(shí)價(jià)值到底是多少？有媒體披露，所謂72億元的資產(chǎn)，可能只值800萬元。如果真如此前媒體所說，那么吉林制藥重組完全是炒作，依靠題材炒高股價(jià)，最終獲利最多的無疑就是濱地鉀肥的大股東與事先大批量購(gòu)入的莊家。

　　
　　 針對(duì)吉林制藥重組事件，目前有關(guān)部門正在調(diào)查。

　　
　　 其實(shí)就重組本身而言，它并沒有任何褒貶色彩，對(duì)資本市場(chǎng)是個(gè)絕對(duì)利好。重組可把外部的優(yōu)質(zhì)資源吸收到公司，給公司帶來生命力，以達(dá)到優(yōu)化資源配置的目的。但也可能出現(xiàn)吉林制藥重組陷阱這樣的事件。作為投資者，在逐利的同時(shí)還更應(yīng)該有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　
　　 券商包銷頻現(xiàn)

　　
　　 如果說重組讓散戶陷入“捕獸籠”的話，那么券商包銷則成了券商們?cè)诮趽]之不去的噩夢(mèng)。

　　
　　 今年以來，股市更名改姓為“熊”，已成不爭(zhēng)的事實(shí)。熊市下，增發(fā)出現(xiàn)了一次又一次的包銷事件。

　　
　　 牛市中，上市公司增發(fā)股票往往被一搶而光，包銷方式不僅能給券商帶來更多傭金，而且對(duì)券商來說，其實(shí)并沒有什么壓力。但是隨著股市接連跌破3000點(diǎn)、2500點(diǎn)之后，投資者信心被嚴(yán)重打擊，市場(chǎng)觀望和悲觀情緒濃重，這種情況下，增發(fā)不順成為常態(tài)。

　　
　　 但由于此前上市公司與主承銷券商有協(xié)議規(guī)定，在承銷期間，作為主承銷的券商將售后剩余全部自行購(gòu)入，因此在增發(fā)不順的情況下，券商不得不吞下這個(gè)苦果。

　　
　　 8月5日，特變電工發(fā)布增發(fā)A股網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告。公告顯示，其本次發(fā)行數(shù)量為8800萬股，相比7月29日刊登的增發(fā)招股意向書顯示的預(yù)計(jì)增發(fā)不超過15600萬股，已經(jīng)腰斬近半。

　　
　　 本次特變電工增發(fā)的認(rèn)購(gòu)比例非常低，而且還沒有機(jī)構(gòu)投資者參與申購(gòu)，最終剩余73.54%的股票，由主承銷商?hào)|北證券和民生證券、民族證券、國(guó)信證券最終包銷了6471.47萬股增發(fā)股，包銷金額高達(dá)11.47億元，這創(chuàng)下了今年以來券商包銷的最高紀(jì)錄。其中東北證券需支付11.47億元包銷6158萬股特變電工。

　　
　　 8月6日，特變電工復(fù)牌第一天，當(dāng)天股價(jià)下跌1.65%，收盤價(jià)為17.26元，東北證券、民生證券、民族證券、國(guó)信證券因包銷虧損3041.59萬元。截至14日，特變電工收盤價(jià)為17.15元，較17.73元的發(fā)行價(jià)已經(jīng)下跌超過3.27%，四家券商損失巨大。

　　
　　 類似特變電工的包銷事件在2008年成了平常事。8月1日，冠城大通發(fā)布增發(fā)A股網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率公告顯示，最終的發(fā)行數(shù)量和募集資金額度雙雙腰斬。

　　
　　 由于網(wǎng)上網(wǎng)下申購(gòu)數(shù)量不足，主承銷商中信證券需要包銷53.18%的增發(fā)股票。此次發(fā)行價(jià)格為8.66元/股，共3191.17萬股，須支付2.76億元。在此次增發(fā)前最后一個(gè)交易日7月28日，冠城大通的收盤價(jià)格是8.75元，與增發(fā)價(jià)格非常接近。8月4日復(fù)牌后，冠城大通一直下跌，周四的收盤價(jià)格7.41元已經(jīng)遠(yuǎn)低于8.66元的增發(fā)價(jià)格，中信證券大約損失了3988.96萬元。

　　
　　 上市公司倒戈機(jī)構(gòu)

　　
　　 在牛市中賺得盆滿缽滿的上市公司，在熊市中不得不求助于基金，尤其在當(dāng)前從緊的貨幣政策之下，在二級(jí)市場(chǎng)融資成了上市公司獲得“源頭活水”的唯一渠道。但是，市場(chǎng)的低迷使得增發(fā)失敗無數(shù)。

　　
　　 近日，有記者稱，多個(gè)上市公司高管致電記者，希望幫忙聯(lián)系基金經(jīng)理，要求基金經(jīng)理不要賣上市公司股票，也有上市公司為融資事先探口風(fēng)、作鋪墊。

　　
　　 剛剛完成增發(fā)，并在昨天復(fù)盤的張江高科，就在其增發(fā)前，預(yù)先向基金公司公關(guān)。據(jù)了解7月29日晚，張江高科董事長(zhǎng)劉小龍?jiān)谠摴九e辦的一次工作會(huì)議，在酒桌上，對(duì)眾券商、基金研究員頻頻敬酒表示：“”我們的股價(jià)跌得有些過了，希望各位多多支持。"

　　
　　 7月30日，董事長(zhǎng)劉小龍北上京城，拜會(huì)公司大股東華夏基金。董秘周麗輝則南下深圳，做其他股東的工作。

　　
　　 據(jù)報(bào)道，部分基金經(jīng)理透露，現(xiàn)在上市公司老總帶隊(duì)來拜訪基金公司是常事，尤其是有融資方案或處在負(fù)面新聞漩渦中的上市公司，老總帶隊(duì)前來基金公司拜訪，穩(wěn)定基金經(jīng)理“軍心”的事情屢見不鮮。

　　
　　 熊市里上市公司之所以熱衷與基金公司溝通，一方面是因?yàn)橄奘酃山饨蠊蓶|即使想出手，也希望撈個(gè)相對(duì)高點(diǎn)的股價(jià)，在熊市中只能求助于機(jī)構(gòu)將其股價(jià)抬高。另一方面，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放，股價(jià)大幅下挫的公司往往容易受到媒體的關(guān)注，給上市公司帶來意想不到的負(fù)面影響，上市公司希望基金經(jīng)理盡量少拋售公司的股票，爭(zhēng)取較好的市場(chǎng)形象。


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