主題：重組多是鴻門宴 基金反成座上賓

一位券商內(nèi)部人士表示：“重組能否成功，并不在于主客觀條件是否成熟，很多時候是為投資者挖的一個坑?！?br />
　　
　　 GDP增長創(chuàng)世界第一，出口退稅率提高2%，CPI連續(xù)3個月回落至6.3%……這些利好均未能提振A股，市場再次將利好當利空炒作。

　　
　　 德邦證券分析師古敬東表示，當前行情下，已經(jīng)沒有任何政策可以拯救A股。即使4月底降低印花稅，也僅僅使A股反彈了10個交易日。換句話講，在熊市中，并無利好之說，關鍵在于市場環(huán)境。

　　
　　 古敬東表示，當前需要管理層盡快著手恢復信心，只有信心恢復才能解決市場出現(xiàn)的一系列的問題。

　　
　　 重組多是“鴻門宴”

　　
　　 傷口的愈合需要藥物治療，治理A股的良藥何在？“牛市中是股票就能漲，不需要業(yè)績，更不需要大利好。熊市中，賭的就是重組，承受巨額損失的股民唯一辦法就是博重組等概念?！痹跂|方財富網(wǎng)的股吧中，一位名為小魚兒的股民煞有介事地在談論自己近期的操作思路。事實上，短線資金近期確實在圍繞央企重組進行炒作。

　　
　　 此前，國資委主任李榮融表示：“在奧運后，中央企業(yè)的重組將有一個轉(zhuǎn)變。”“是從由央企資源組合到國資委主動積極推進這樣一個轉(zhuǎn)變?！毙嵊X靈敏的投資者開始將其作為切入口，在弱市中爆炒整體上市概念股票。從上周開始，上海本地股表現(xiàn)出異常的活躍和抗跌，本周二，整體上市板塊高居漲幅榜第一。

　　
　　 然而，重組帶來的操作機會，對于多數(shù)中小投資者而言，其實是可望不可即的。畢竟最后能夠重組成功并一夜暴富的機會不是普通投資者所能把握的。重組就像是一場豪門盛宴，普通投資者能分杯羹的又有幾人？

　　
　　 一位不愿署名的券商內(nèi)部人士向理財一周報記者表示：“重組能否成功，有時并不在于主客觀條件是否成熟，很多時候是為投資者挖的一個坑。當前股市低迷，很多上市公司的股價一直在下跌，部分上市公司高層都被死死套牢，他們?yōu)樽跃然驊獙Ω鞣酵顿Y者，很有可能選擇將重組提上日程，如果國家不規(guī)范并購重組行為，今年的重組將會產(chǎn)生很多陷阱。”

　　
　　 與此說法相呼應的，便是監(jiān)管部門在今年5月18日實施《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，為配套做好《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》實施的相關工作，近日，按照國務院《政府信息公開條例》和《證券期貨監(jiān)督管理信息公開辦法(試行)》的要求，證監(jiān)會的上市部從8個方面進一步推進了上市公司并購重組審核業(yè)務制度建設。

　　
　　 政策面對重組的限制成為近期資本市場的一大亮點。而這一切都源于不規(guī)范的并購重組在資本市場上所制造的陷阱。

　　
　　 資產(chǎn)重組歷來是資本市場最吸引眼球的話題之一。而在今年股市節(jié)節(jié)敗退后，多個公司的重組計劃也相繼宣告終結。7月28日豫園商城發(fā)布復牌公告，并表示終止原先“一攬子”重組方案，至少在未來3個月內(nèi)不再有重大資產(chǎn)重組事項的打算。此前，該股票在2008年2月25日停牌申請重組。

　　
　　 豫園商城重組計劃的“流產(chǎn)”，只是近期多個上市公司重組或資產(chǎn)變更計劃實施未果的冰山一角。據(jù)統(tǒng)計，4月份以來宣告“脫離”重組的公司已近40家。

　　
　　 諸多上市公司宣告重組中斷，不得不讓人想起此前宏達股份因重大重組失敗復牌后股價連續(xù)6天跌停，多個基金公司被套牢而被迫割肉。

　　
　　 不過與宏達有著截然不同命運的吉林制藥，卻因重組上演了一出瘋狂漲停的神話，以連續(xù)4個漲?；仞伒却季玫耐顿Y者。然而估值高達72元的鉀礦的真實價值到底是多少？有媒體披露，所謂72億元的資產(chǎn)，可能只值800萬元。如果真如此前媒體所說，那么吉林制藥重組完全是炒作，依靠題材炒高股價，最終獲利最多的無疑就是濱地鉀肥的大股東與事先大批量購入的莊家。

　　
　　 針對吉林制藥重組事件，目前有關部門正在調(diào)查。

　　
　　 其實就重組本身而言，它并沒有任何褒貶色彩，對資本市場是個絕對利好。重組可把外部的優(yōu)質(zhì)資源吸收到公司，給公司帶來生命力，以達到優(yōu)化資源配置的目的。但也可能出現(xiàn)吉林制藥重組陷阱這樣的事件。作為投資者，在逐利的同時還更應該有風險意識。

　　
　　 券商包銷頻現(xiàn)

　　
　　 如果說重組讓散戶陷入“捕獸籠”的話，那么券商包銷則成了券商們在近期揮之不去的噩夢。

　　
　　 今年以來，股市更名改姓為“熊”，已成不爭的事實。熊市下，增發(fā)出現(xiàn)了一次又一次的包銷事件。

　　
　　 牛市中，上市公司增發(fā)股票往往被一搶而光，包銷方式不僅能給券商帶來更多傭金，而且對券商來說，其實并沒有什么壓力。但是隨著股市接連跌破3000點、2500點之后，投資者信心被嚴重打擊，市場觀望和悲觀情緒濃重，這種情況下，增發(fā)不順成為常態(tài)。

　　
　　 但由于此前上市公司與主承銷券商有協(xié)議規(guī)定，在承銷期間，作為主承銷的券商將售后剩余全部自行購入，因此在增發(fā)不順的情況下，券商不得不吞下這個苦果。

　　
　　 8月5日，特變電工發(fā)布增發(fā)A股網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告。公告顯示，其本次發(fā)行數(shù)量為8800萬股，相比7月29日刊登的增發(fā)招股意向書顯示的預計增發(fā)不超過15600萬股，已經(jīng)腰斬近半。

　　
　　 本次特變電工增發(fā)的認購比例非常低，而且還沒有機構投資者參與申購，最終剩余73.54%的股票，由主承銷商東北證券和民生證券、民族證券、國信證券最終包銷了6471.47萬股增發(fā)股，包銷金額高達11.47億元，這創(chuàng)下了今年以來券商包銷的最高紀錄。其中東北證券需支付11.47億元包銷6158萬股特變電工。

　　
　　 8月6日，特變電工復牌第一天，當天股價下跌1.65%，收盤價為17.26元，東北證券、民生證券、民族證券、國信證券因包銷虧損3041.59萬元。截至14日，特變電工收盤價為17.15元，較17.73元的發(fā)行價已經(jīng)下跌超過3.27%，四家券商損失巨大。

　　
　　 類似特變電工的包銷事件在2008年成了平常事。8月1日，冠城大通發(fā)布增發(fā)A股網(wǎng)下發(fā)行結果及網(wǎng)上中簽率公告顯示，最終的發(fā)行數(shù)量和募集資金額度雙雙腰斬。

　　
　　 由于網(wǎng)上網(wǎng)下申購數(shù)量不足，主承銷商中信證券需要包銷53.18%的增發(fā)股票。此次發(fā)行價格為8.66元/股，共3191.17萬股，須支付2.76億元。在此次增發(fā)前最后一個交易日7月28日，冠城大通的收盤價格是8.75元，與增發(fā)價格非常接近。8月4日復牌后，冠城大通一直下跌，周四的收盤價格7.41元已經(jīng)遠低于8.66元的增發(fā)價格，中信證券大約損失了3988.96萬元。

　　
　　 上市公司倒戈機構

　　
　　 在牛市中賺得盆滿缽滿的上市公司，在熊市中不得不求助于基金，尤其在當前從緊的貨幣政策之下，在二級市場融資成了上市公司獲得“源頭活水”的唯一渠道。但是，市場的低迷使得增發(fā)失敗無數(shù)。

　　
　　 近日，有記者稱，多個上市公司高管致電記者，希望幫忙聯(lián)系基金經(jīng)理，要求基金經(jīng)理不要賣上市公司股票，也有上市公司為融資事先探口風、作鋪墊。

　　
　　 剛剛完成增發(fā)，并在昨天復盤的張江高科，就在其增發(fā)前，預先向基金公司公關。據(jù)了解7月29日晚，張江高科董事長劉小龍在該公司舉辦的一次工作會議，在酒桌上，對眾券商、基金研究員頻頻敬酒表示：“”我們的股價跌得有些過了，希望各位多多支持。"

　　
　　 7月30日，董事長劉小龍北上京城，拜會公司大股東華夏基金。董秘周麗輝則南下深圳，做其他股東的工作。

　　
　　 據(jù)報道，部分基金經(jīng)理透露，現(xiàn)在上市公司老總帶隊來拜訪基金公司是常事，尤其是有融資方案或處在負面新聞漩渦中的上市公司，老總帶隊前來基金公司拜訪，穩(wěn)定基金經(jīng)理“軍心”的事情屢見不鮮。

　　
　　 熊市里上市公司之所以熱衷與基金公司溝通，一方面是因為限售股解禁，大股東即使想出手，也希望撈個相對高點的股價，在熊市中只能求助于機構將其股價抬高。另一方面，市場系統(tǒng)性風險釋放，股價大幅下挫的公司往往容易受到媒體的關注，給上市公司帶來意想不到的負面影響，上市公司希望基金經(jīng)理盡量少拋售公司的股票，爭取較好的市場形象。


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