主題：中海發(fā)展:沿海散貨回調(diào)幅度有限,4季度到明年虧損收窄

研報(bào)海通證券2013-11-06 10:50
3季度沿海干散貨市場(chǎng)運(yùn)價(jià)普漲,其中煤炭貨運(yùn)費(fèi)最為明顯,漲幅接近100%,背后有基本面因素推動(dòng),但從國(guó)內(nèi)外船舶收益角度分析,短期沿海市場(chǎng)主力船型-靈便船在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收益已高于海外市場(chǎng)70%,預(yù)計(jì)運(yùn)力的流動(dòng)會(huì)平抑這種差異,沿海散貨市場(chǎng)將面臨下行風(fēng)險(xiǎn),但年底通常又是冬季電煤海運(yùn)旺季和船公司COA合同簽約時(shí)節(jié),預(yù)計(jì)回調(diào)幅度有限。
沿海散貨市場(chǎng)上漲:7-10月份國(guó)內(nèi)沿海散貨運(yùn)價(jià)大漲,分貨種看,煤炭貨漲幅最為明顯、糧食和礦石居后,秦皇島-廣州煤炭現(xiàn)貨市場(chǎng)為例,11月1日?qǐng)?bào)價(jià)為65元/噸,較7月份33元上漲91%,同期糧食和礦石主流航線的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)漲幅也分別達(dá)到90%和51%,從各類貨種的絕對(duì)運(yùn)價(jià)水平看,目前沿海散貨的運(yùn)費(fèi)創(chuàng)2011年4月以來的新高。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2013-2015年凈利潤(rùn)分別為-13.1、-4.55和1.85億,市場(chǎng)同類型航運(yùn)公司估值目前介于0.8-1XPB,但中海發(fā)展老舊船舶比重較高,賬面價(jià)值存在一定程度高估,給予目標(biāo)價(jià)4元,對(duì)應(yīng)13年0.6倍PB,維持“中性”評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于預(yù)期、油價(jià)非理性上漲

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無(wú)關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。