主題：赤天化轉(zhuǎn)讓盈利資產(chǎn) 或加劇業(yè)績(jī)下滑

2013年11月27日 08:30 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)
　　本報(bào)記者 韓永先

　　赤天化(2.93, -0.02, -0.68%)11月26日發(fā)公告稱，公司擬以不低于13344.39萬元的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓公司持有的貴州天安藥業(yè)股份有限公司 (簡(jiǎn)稱天安藥業(yè))55.586%的股權(quán)。

　　讓投資者不解的是，在赤天化多項(xiàng)資產(chǎn)陷于虧損的狀態(tài)時(shí)，公司擬轉(zhuǎn)讓的天安藥業(yè)依然具有持續(xù)的盈利能力。

　　拋售盈利資產(chǎn)

　　不同于2012年赤天化轉(zhuǎn)讓天?；す蓹?quán)時(shí)受到投資者的理解和支持，此次公司擬轉(zhuǎn)讓天安藥業(yè)資產(chǎn)受到廣泛質(zhì)疑。

　　2012年7月5日，赤天化公告稱，公司以2012年2月29日評(píng)估值作價(jià)將其所持天?；?1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給貴州省國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)召集貴州產(chǎn)業(yè)投資(集團(tuán))有限責(zé)任公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為5.11億元。該轉(zhuǎn)讓價(jià)格是天福化工在成立時(shí)赤天化的投資額，公司并沒有從股權(quán)轉(zhuǎn)讓中獲得任何溢價(jià)，但卻獲得了多數(shù)投資者的支持。

　　天?；こ闪⒂?005年9月份，由赤天化與貴州宏福實(shí)業(yè)開發(fā)有限總公司共同出資組建，注冊(cè)資本為10億元，其中赤天化出資5.1億元，占51%的股份。天?；ぷ?010年12月份試生產(chǎn)后，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難，2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為－2625.38萬元，受原材料煤價(jià)大漲、財(cái)務(wù)費(fèi)用過高、產(chǎn)品價(jià)格偏低以及項(xiàng)目合作第三方承建的配套項(xiàng)目設(shè)備故障等因素影響，短期內(nèi)難以給公司帶來收益。為籌資押注赤天化全資子公司貴州金赤化工，赤天化決定轉(zhuǎn)讓其持有天福化工的全部股權(quán)。

　　相比于天?；さ奈凑竭\(yùn)營(yíng)以及業(yè)績(jī)不佳，此次赤天化擬轉(zhuǎn)讓的天安藥業(yè)可謂是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　天安藥業(yè)成立于2002年12月份，注冊(cè)資本3670萬元，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括生產(chǎn)、銷售片劑、硬膠囊劑等。截至2013年9月30日，公司資產(chǎn)總額11231萬元，負(fù)債總額2514萬元，凈資產(chǎn)8717萬元。

　　近年來，天安藥業(yè)的業(yè)績(jī)蒸蒸日上，2011年、2012年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為1736萬元和2012萬元。今年前三季度，天安藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8199萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1665萬元。

　　查閱赤天化財(cái)務(wù)報(bào)表不難發(fā)現(xiàn)，天安藥業(yè)是盈利能力最好的資產(chǎn)之一。然而，這一優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)卻被赤天化以現(xiàn)有規(guī)模偏小、產(chǎn)品抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較弱、產(chǎn)品研發(fā)力量薄弱、產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增大為由，擬進(jìn)行全部轉(zhuǎn)讓。

　　赤天化解釋認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，天安藥業(yè)缺乏持續(xù)發(fā)展能力，通過實(shí)施天安藥業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓，更有利于集中力量發(fā)展公司主業(yè)。

　　業(yè)績(jī)或受影響

　　對(duì)于此次轉(zhuǎn)讓，有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，是為緩解近期公司資金面緊張的局面。赤天化在接受媒體采訪時(shí)也坦言，現(xiàn)在出售天安藥業(yè)可以獲得好價(jià)錢。

　　資產(chǎn)總額為11231萬元的天安藥業(yè)資產(chǎn)經(jīng)中介機(jī)構(gòu)的評(píng)估價(jià)值為2.4億元，是其賬面凈資產(chǎn)的2.75倍，現(xiàn)在出手的確能獲得好價(jià)格。這對(duì)負(fù)債率日益攀升的赤天化而言，無疑是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

　　三季報(bào)顯示，赤天化流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)26.95億元，其中短期借款就達(dá)3.35億元，公司的非流動(dòng)負(fù)債達(dá)29.64億元，其中長(zhǎng)期借款額度高達(dá)29.12億元。公司背負(fù)的負(fù)債總計(jì)超過56.59億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%。

　　與此同時(shí)，赤天化的主營(yíng)業(yè)務(wù)尿素的生產(chǎn)和銷售出現(xiàn)生產(chǎn)成本上升、銷售價(jià)格下滑的增產(chǎn)不增收的局面。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.55億元，雖然同比增長(zhǎng)了87.18%，但是實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)卻為－9113萬元，同比大幅下滑237.17%。

　　此外，公司現(xiàn)在還面臨著財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用三項(xiàng)費(fèi)用成本大幅增加的壓力。截至今年三季度末，赤天化銷售費(fèi)用達(dá)1.70億元，同比增加118.18%，管理費(fèi)用達(dá)1.86億元，同比增長(zhǎng)32.84%，財(cái)務(wù)費(fèi)用更是高達(dá)1.51億元，同比增幅高達(dá)525%。

　　而赤天化全力布局的煤化工項(xiàng)目金赤化工，因使用大量銀行借款，資產(chǎn)負(fù)債率高企。截至今年2月底，赤天化單在金赤化工身上已累計(jì)投入55億元。項(xiàng)目自2012年年底試生產(chǎn)以來，遭遇氣化爐碳轉(zhuǎn)化率不高、煤炭損耗大等諸多問題，導(dǎo)致成本居高不下，要實(shí)現(xiàn)盈利需要大額的資金投入。

　　可以肯定的是，受多種因素的影響，赤天化2013年全年出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑幾乎已成定局。目前，赤天化擬出售天安藥業(yè)股權(quán)還需要公司董事會(huì)及投資者的意見。



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