主題：嘉士伯或?qū)⑷Y控股 重啤集團徹底退出重慶啤酒

2013年12月21日01:41 來源：中國經(jīng)營報 作者：張明
　　2013年12月初股價下跌了20%的重慶啤酒(600132,股吧)（600132.SH）再曝不利信息。12月18日晚間，重慶啤酒發(fā)布“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”聯(lián)合用藥組《統(tǒng)計分析報告》的公告顯示，二期相關(guān)指標與上次公布數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)有統(tǒng)計意義的差距，這意味著已于一年半前決定不再申請新實驗的重慶啤酒乙肝疫苗實現(xiàn)或?qū)氐资　?br />
重慶啤酒 16.01 -1.48%
　　就在12月16日，重慶啤酒董事劉明朗、董事鄒寧、董事胡文軍、監(jiān)事會主席謝英明提出辭職，嘉士伯進一步要約收購重慶啤酒后，中方高管開始緩緩撤退。

　　然而更為矚目的是，11月25日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出重慶啤酒集團資產(chǎn)管理公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，將15.6億元打包出售重啤集團位于華東的9家啤酒生產(chǎn)企業(yè)和一家原料生產(chǎn)企業(yè)。

　　隨著12月初，嘉士伯通過要約收購重慶啤酒15.048%股權(quán)后，重啤集團很快發(fā)布簡式權(quán)益變動報告書稱，就余下持有重慶啤酒4.95%的股份，重啤集團計劃未來減持，且按照與要約價格同等的價格出售給嘉士伯香港公司。

　　重啤集團徹底退出重慶啤酒已近在咫尺。

　　重啤之變

　　重啤的人事、銷售、財務(wù)大權(quán)基本落入嘉士伯的外籍高管手中。

　　盡管重慶啤酒稱董事劉明朗、董事鄒寧、董事胡文軍、監(jiān)事會主席謝英明四人系工作變動原因辭去其職位。但接近重啤人士表示，四人都是因工作原因被“逼退”，自嘉士伯入主重啤以來，嘉士伯方面的高管把持著重啤的主要職位，除嘉士伯中國區(qū)總裁王伯勤擔任重啤董事長之外，意大利籍的嘉士伯中國區(qū)高級副總裁白榮恩、澳大利亞籍的嘉士伯香港公司總裁馬儒超擔任重啤董事，澳大利亞籍的嘉士伯中國區(qū)財務(wù)副總裁羅磊則以董事身份把持著重啤的財務(wù)，至此重啤的人事、銷售、財務(wù)大權(quán)基本落入嘉士伯的外籍高管手中。

　　外籍高管取代重啤中方高管之后做出的一個顯著決策便是將重啤回歸啤酒主業(yè)，爭論頗多的乙肝疫苗臨床試驗在進行了兩期之后，不再申請新的實驗，重啤出現(xiàn)在資本市場的爭議戛然而止。

　　回歸啤酒主業(yè)之后，嘉士伯便開始布局全部收購重慶啤酒。2010年12月，在重慶啤酒40.22元/股高價位時，嘉士伯香港斥資23.85億元，從重慶啤酒的大股東重啤集團手里買來12.25%股權(quán)，共計5929.4258萬股。2013年年初，重慶啤酒接到嘉士伯香港的通知，大股東擬對重慶啤酒全體流通股股東，實施部分要約收購，按20元/股收購1.46588136億股，共占重慶啤酒總股本的30.29%。通過這些收購，加上此前從紐卡斯爾啤酒手中接手的重慶啤酒，截止到12月初，嘉士伯已經(jīng)擁有重慶啤酒超過60%，而重啤集團手中余下的重慶啤酒不足5%，曾經(jīng)穩(wěn)坐中國啤酒業(yè)第四把交椅的重慶啤酒已經(jīng)變身嘉士伯在中國的“代言人”，借助重啤每年數(shù)百萬噸的生產(chǎn)能力，嘉士伯將“樂堡”等新品順勢推向中國西部市場，而“山城啤酒”等重啤老品牌日漸萎縮。

　　內(nèi)資撤兵

　　從設(shè)置條件和經(jīng)歷疫苗風波后，管理層變動和嘉士伯再度收購等事件分析重啤的退出策略是循序漸進的。

　　“嘉士伯接手重啤時曾承諾管理層和員工要維持人員穩(wěn)定，不會輕易變動，但現(xiàn)在狀況已經(jīng)有了變化?！鄙鲜鼋咏仄∪耸糠Q，重啤集團在11月底掛牌出售重啤華東10家工廠時對員工的安置要求已經(jīng)變?yōu)椤跋嚓P(guān)的職工安置事項由轉(zhuǎn)讓方負責”。

　　據(jù)了解，此次幾乎已經(jīng)內(nèi)定轉(zhuǎn)讓給嘉士伯的華東十家工廠是重啤集團當初單獨剝離的位于江蘇、安徽和浙江的華東啤酒企業(yè)股權(quán)，分別是常州天目湖啤酒有限公司、鎮(zhèn)江天目湖啤酒有限公司、鹽城公司、宣城公司、天島公司、廬江公司、含山公司、紹興公司、之江公司和江蘇金山啤酒原料有限公司，合計產(chǎn)能每年約150萬噸。“這些啤酒廠幾乎是重啤集團除重啤之外的所有啤酒資產(chǎn)，而嘉士伯方面已經(jīng)打了保證金?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　除此次轉(zhuǎn)讓條件中的生產(chǎn)能力和付款條件要求均為嘉士伯設(shè)計之外，重啤集團在出售重慶啤酒的過程中也是步步設(shè)計。

　　《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者查詢雙方交易合約顯示，早在2003年，重慶啤酒引進紐卡斯爾時，雙方簽訂了有附件條件的協(xié)議，即未經(jīng)重啤集團同意，紐卡斯爾所持重啤的股權(quán)不得以任何方式超過25%；而在嘉士伯取得紐卡斯爾所持重慶啤酒股權(quán)之后，重啤集團再設(shè)條件為嘉士伯擊退華潤雪花等競爭對手成為重啤第二大股東創(chuàng)造條件。3月4日，嘉士伯與重啤集團簽署了《股份轉(zhuǎn)讓鎖定協(xié)議》，即重啤集團將以持有的9679.424萬股接受本次要約，并在要約完成后向嘉士伯轉(zhuǎn)讓剩余的重慶啤酒股權(quán)。從3月宣布要約收購至今，經(jīng)商務(wù)部和證監(jiān)會層層審批，嘉士伯香港發(fā)起的部分要約收購終以溢價形式，流通股股東的踴躍參與而超額預(yù)售。

　　“從幾次交易來看，重啤出售給嘉士伯的股份每股均價在20元左右，這無疑是溢價收購，而從設(shè)置條件和經(jīng)歷疫苗風波后，管理層變動和嘉士伯再度收購等事件分析重啤的退出策略是循序漸進的，前后歷時5年，這也為后續(xù)剩余資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造了條件?！敝貞c天宇投資機構(gòu)副總經(jīng)理陳寧表示。

　　買賣邏輯

　　從戰(zhàn)略和市場布局來說，重慶啤酒是嘉士伯在中國西部實現(xiàn)戰(zhàn)略優(yōu)勢和市場占有率，同時打通中國東部市場的關(guān)鍵。

　　重啤集團的退出和嘉士伯的全資控股也是中國啤酒業(yè)近年來的競爭格局使然。

　　在華潤雪花、燕京啤酒(000729,股吧)、青島啤酒基本完成全國市場布局之后，重慶啤酒收縮于重慶市場自保有心，突圍無力，旗下多家啤酒廠甚至出現(xiàn)虧損。

　　而重啤集團的控股方重慶國資旗下的輕紡集團在2009年確定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，做強做大傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，積極介入電子信息等新興產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。其遠景規(guī)劃是，到2020年，輕紡集團年銷售收入達800億元以上，形成電子信息、現(xiàn)代服務(wù)、傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、汽車零部件四大支柱產(chǎn)業(yè)，啤酒業(yè)務(wù)顯然成為了“舍棄的孩子”。

　　2010年，重啤集團將其持有重慶啤酒12.25%的股權(quán)出售給嘉士伯，套現(xiàn)23.8億元，2011年，重啤集團西部7廠交由重慶啤酒控股，嘉士伯付出兩億元的現(xiàn)金代價。2012年，嘉士伯又花費6億元左右，買走重啤集團和輕紡集團在西部7廠余下股權(quán)。

　　在賣掉重啤集團西部資產(chǎn)套現(xiàn)30多億元后，重啤位于東部的資產(chǎn)仍在虧損。相關(guān)資料顯示，重啤集團資產(chǎn)管理公司截至今年10月30日，其營業(yè)收入7.2億元，凈利潤-1.1億元，負債總計7.4億元。繼續(xù)擴大其他產(chǎn)業(yè)投資的輕紡集團無疑急需繼續(xù)放棄重啤在東部的工廠。

　　而對啤酒公司的控股權(quán)甚至是全資擁有，是嘉士伯的一貫戰(zhàn)略。

　　2003年，嘉士伯把投資西部的眼光轉(zhuǎn)向云南。當年，嘉士伯從浙江開開集團手里全資收購了云南省昆明華獅啤酒廠，拿下大理啤酒集團。2006年，嘉士伯與寧夏農(nóng)墾企業(yè)集團在寧夏成立合資企業(yè)寧夏西夏嘉釀啤酒有限公司。2009年，藍劍投資將持有藍劍嘉釀41%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉士伯。藍劍嘉釀通過啤酒花(600090,股吧)（600090.SH）已整合完新疆的啤酒資產(chǎn)。啤酒花擁有烏蘇啤酒50%的股份，烏蘇啤酒全資擁有新疆啤酒。如今，嘉士伯啤酒廠已擁有新疆嘉釀（由藍劍嘉釀更名來）89.93%的股權(quán)。

　　此外，嘉士伯還和西藏發(fā)展(000752,股吧)（000752.SZ）合資生產(chǎn)拉薩啤酒，并購蘭州黃河(000929,股吧)啤酒旗下啤酒公司的50%股份。

　　“從戰(zhàn)略和市場布局來說，重慶啤酒是嘉士伯在中國西部實現(xiàn)戰(zhàn)略優(yōu)勢和市場占有率，同時打通中國東部市場的關(guān)鍵。”青島啤酒一位不愿具名的高管透露，經(jīng)過一番并購之后，嘉士伯在中國西部的市場占有率約55%，升至第一，但在東部市場如何實現(xiàn)成功收購重啤資產(chǎn)之后的扭虧仍是當務(wù)之急。


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