主題：嘉士伯或?qū)⑷Y控股 重啤集團(tuán)徹底退出重慶啤酒

2013年12月21日01:41 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：張明
　　2013年12月初股價(jià)下跌了20%的重慶啤酒(600132,股吧)（600132.SH）再曝不利信息。12月18日晚間，重慶啤酒發(fā)布“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗”聯(lián)合用藥組《統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》的公告顯示，二期相關(guān)指標(biāo)與上次公布數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)有統(tǒng)計(jì)意義的差距，這意味著已于一年半前決定不再申請(qǐng)新實(shí)驗(yàn)的重慶啤酒乙肝疫苗實(shí)現(xiàn)或?qū)氐资　?br />
重慶啤酒 16.01 -1.48%
　　就在12月16日，重慶啤酒董事劉明朗、董事鄒寧、董事胡文軍、監(jiān)事會(huì)主席謝英明提出辭職，嘉士伯進(jìn)一步要約收購(gòu)重慶啤酒后，中方高管開始緩緩撤退。

　　然而更為矚目的是，11月25日，重慶聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛出重慶啤酒集團(tuán)資產(chǎn)管理公司100%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，將15.6億元打包出售重啤集團(tuán)位于華東的9家啤酒生產(chǎn)企業(yè)和一家原料生產(chǎn)企業(yè)。

　　隨著12月初，嘉士伯通過(guò)要約收購(gòu)重慶啤酒15.048%股權(quán)后，重啤集團(tuán)很快發(fā)布簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書稱，就余下持有重慶啤酒4.95%的股份，重啤集團(tuán)計(jì)劃未來(lái)減持，且按照與要約價(jià)格同等的價(jià)格出售給嘉士伯香港公司。

　　重啤集團(tuán)徹底退出重慶啤酒已近在咫尺。

　　重啤之變

　　重啤的人事、銷售、財(cái)務(wù)大權(quán)基本落入嘉士伯的外籍高管手中。

　　盡管重慶啤酒稱董事劉明朗、董事鄒寧、董事胡文軍、監(jiān)事會(huì)主席謝英明四人系工作變動(dòng)原因辭去其職位。但接近重啤人士表示，四人都是因工作原因被“逼退”，自嘉士伯入主重啤以來(lái)，嘉士伯方面的高管把持著重啤的主要職位，除嘉士伯中國(guó)區(qū)總裁王伯勤擔(dān)任重啤董事長(zhǎng)之外，意大利籍的嘉士伯中國(guó)區(qū)高級(jí)副總裁白榮恩、澳大利亞籍的嘉士伯香港公司總裁馬儒超擔(dān)任重啤董事，澳大利亞籍的嘉士伯中國(guó)區(qū)財(cái)務(wù)副總裁羅磊則以董事身份把持著重啤的財(cái)務(wù)，至此重啤的人事、銷售、財(cái)務(wù)大權(quán)基本落入嘉士伯的外籍高管手中。

　　外籍高管取代重啤中方高管之后做出的一個(gè)顯著決策便是將重啤回歸啤酒主業(yè)，爭(zhēng)論頗多的乙肝疫苗臨床試驗(yàn)在進(jìn)行了兩期之后，不再申請(qǐng)新的實(shí)驗(yàn)，重啤出現(xiàn)在資本市場(chǎng)的爭(zhēng)議戛然而止。

　　回歸啤酒主業(yè)之后，嘉士伯便開始布局全部收購(gòu)重慶啤酒。2010年12月，在重慶啤酒40.22元/股高價(jià)位時(shí)，嘉士伯香港斥資23.85億元，從重慶啤酒的大股東重啤集團(tuán)手里買來(lái)12.25%股權(quán)，共計(jì)5929.4258萬(wàn)股。2013年年初，重慶啤酒接到嘉士伯香港的通知，大股東擬對(duì)重慶啤酒全體流通股股東，實(shí)施部分要約收購(gòu)，按20元/股收購(gòu)1.46588136億股，共占重慶啤酒總股本的30.29%。通過(guò)這些收購(gòu)，加上此前從紐卡斯?fàn)柶【剖种薪邮值闹貞c啤酒，截止到12月初，嘉士伯已經(jīng)擁有重慶啤酒超過(guò)60%，而重啤集團(tuán)手中余下的重慶啤酒不足5%，曾經(jīng)穩(wěn)坐中國(guó)啤酒業(yè)第四把交椅的重慶啤酒已經(jīng)變身嘉士伯在中國(guó)的“代言人”，借助重啤每年數(shù)百萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力，嘉士伯將“樂堡”等新品順勢(shì)推向中國(guó)西部市場(chǎng)，而“山城啤酒”等重啤老品牌日漸萎縮。

　　內(nèi)資撤兵

　　從設(shè)置條件和經(jīng)歷疫苗風(fēng)波后，管理層變動(dòng)和嘉士伯再度收購(gòu)等事件分析重啤的退出策略是循序漸進(jìn)的。

　　“嘉士伯接手重啤時(shí)曾承諾管理層和員工要維持人員穩(wěn)定，不會(huì)輕易變動(dòng)，但現(xiàn)在狀況已經(jīng)有了變化?！鄙鲜鼋咏仄∪耸糠Q，重啤集團(tuán)在11月底掛牌出售重啤華東10家工廠時(shí)對(duì)員工的安置要求已經(jīng)變?yōu)椤跋嚓P(guān)的職工安置事項(xiàng)由轉(zhuǎn)讓方負(fù)責(zé)”。

　　據(jù)了解，此次幾乎已經(jīng)內(nèi)定轉(zhuǎn)讓給嘉士伯的華東十家工廠是重啤集團(tuán)當(dāng)初單獨(dú)剝離的位于江蘇、安徽和浙江的華東啤酒企業(yè)股權(quán)，分別是常州天目湖啤酒有限公司、鎮(zhèn)江天目湖啤酒有限公司、鹽城公司、宣城公司、天島公司、廬江公司、含山公司、紹興公司、之江公司和江蘇金山啤酒原料有限公司，合計(jì)產(chǎn)能每年約150萬(wàn)噸。“這些啤酒廠幾乎是重啤集團(tuán)除重啤之外的所有啤酒資產(chǎn)，而嘉士伯方面已經(jīng)打了保證金。”上述人士表示。

　　除此次轉(zhuǎn)讓條件中的生產(chǎn)能力和付款條件要求均為嘉士伯設(shè)計(jì)之外，重啤集團(tuán)在出售重慶啤酒的過(guò)程中也是步步設(shè)計(jì)。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者查詢雙方交易合約顯示，早在2003年，重慶啤酒引進(jìn)紐卡斯?fàn)枙r(shí)，雙方簽訂了有附件條件的協(xié)議，即未經(jīng)重啤集團(tuán)同意，紐卡斯?fàn)査种仄〉墓蓹?quán)不得以任何方式超過(guò)25%；而在嘉士伯取得紐卡斯?fàn)査种貞c啤酒股權(quán)之后，重啤集團(tuán)再設(shè)條件為嘉士伯擊退華潤(rùn)雪花等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成為重啤第二大股東創(chuàng)造條件。3月4日，嘉士伯與重啤集團(tuán)簽署了《股份轉(zhuǎn)讓鎖定協(xié)議》，即重啤集團(tuán)將以持有的9679.424萬(wàn)股接受本次要約，并在要約完成后向嘉士伯轉(zhuǎn)讓剩余的重慶啤酒股權(quán)。從3月宣布要約收購(gòu)至今，經(jīng)商務(wù)部和證監(jiān)會(huì)層層審批，嘉士伯香港發(fā)起的部分要約收購(gòu)終以溢價(jià)形式，流通股股東的踴躍參與而超額預(yù)售。

　　“從幾次交易來(lái)看，重啤出售給嘉士伯的股份每股均價(jià)在20元左右，這無(wú)疑是溢價(jià)收購(gòu)，而從設(shè)置條件和經(jīng)歷疫苗風(fēng)波后，管理層變動(dòng)和嘉士伯再度收購(gòu)等事件分析重啤的退出策略是循序漸進(jìn)的，前后歷時(shí)5年，這也為后續(xù)剩余資產(chǎn)和股權(quán)轉(zhuǎn)讓創(chuàng)造了條件?！敝貞c天宇投資機(jī)構(gòu)副總經(jīng)理陳寧表示。

　　買賣邏輯

　　從戰(zhàn)略和市場(chǎng)布局來(lái)說(shuō)，重慶啤酒是嘉士伯在中國(guó)西部實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有率，同時(shí)打通中國(guó)東部市場(chǎng)的關(guān)鍵。

　　重啤集團(tuán)的退出和嘉士伯的全資控股也是中國(guó)啤酒業(yè)近年來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局使然。

　　在華潤(rùn)雪花、燕京啤酒(000729,股吧)、青島啤酒基本完成全國(guó)市場(chǎng)布局之后，重慶啤酒收縮于重慶市場(chǎng)自保有心，突圍無(wú)力，旗下多家啤酒廠甚至出現(xiàn)虧損。

　　而重啤集團(tuán)的控股方重慶國(guó)資旗下的輕紡集團(tuán)在2009年確定了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，做強(qiáng)做大傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，積極介入電子信息等新興產(chǎn)業(yè)，大力發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。其遠(yuǎn)景規(guī)劃是，到2020年，輕紡集團(tuán)年銷售收入達(dá)800億元以上，形成電子信息、現(xiàn)代服務(wù)、傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、汽車零部件四大支柱產(chǎn)業(yè)，啤酒業(yè)務(wù)顯然成為了“舍棄的孩子”。

　　2010年，重啤集團(tuán)將其持有重慶啤酒12.25%的股權(quán)出售給嘉士伯，套現(xiàn)23.8億元，2011年，重啤集團(tuán)西部7廠交由重慶啤酒控股，嘉士伯付出兩億元的現(xiàn)金代價(jià)。2012年，嘉士伯又花費(fèi)6億元左右，買走重啤集團(tuán)和輕紡集團(tuán)在西部7廠余下股權(quán)。

　　在賣掉重啤集團(tuán)西部資產(chǎn)套現(xiàn)30多億元后，重啤位于東部的資產(chǎn)仍在虧損。相關(guān)資料顯示，重啤集團(tuán)資產(chǎn)管理公司截至今年10月30日，其營(yíng)業(yè)收入7.2億元，凈利潤(rùn)-1.1億元，負(fù)債總計(jì)7.4億元。繼續(xù)擴(kuò)大其他產(chǎn)業(yè)投資的輕紡集團(tuán)無(wú)疑急需繼續(xù)放棄重啤在東部的工廠。

　　而對(duì)啤酒公司的控股權(quán)甚至是全資擁有，是嘉士伯的一貫戰(zhàn)略。

　　2003年，嘉士伯把投資西部的眼光轉(zhuǎn)向云南。當(dāng)年，嘉士伯從浙江開開集團(tuán)手里全資收購(gòu)了云南省昆明華獅啤酒廠，拿下大理啤酒集團(tuán)。2006年，嘉士伯與寧夏農(nóng)墾企業(yè)集團(tuán)在寧夏成立合資企業(yè)寧夏西夏嘉釀啤酒有限公司。2009年，藍(lán)劍投資將持有藍(lán)劍嘉釀41%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉士伯。藍(lán)劍嘉釀通過(guò)啤酒花(600090,股吧)（600090.SH）已整合完新疆的啤酒資產(chǎn)。啤酒花擁有烏蘇啤酒50%的股份，烏蘇啤酒全資擁有新疆啤酒。如今，嘉士伯啤酒廠已擁有新疆嘉釀（由藍(lán)劍嘉釀更名來(lái)）89.93%的股權(quán)。

　　此外，嘉士伯還和西藏發(fā)展(000752,股吧)（000752.SZ）合資生產(chǎn)拉薩啤酒，并購(gòu)蘭州黃河(000929,股吧)啤酒旗下啤酒公司的50%股份。

　　“從戰(zhàn)略和市場(chǎng)布局來(lái)說(shuō)，重慶啤酒是嘉士伯在中國(guó)西部實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)占有率，同時(shí)打通中國(guó)東部市場(chǎng)的關(guān)鍵?！鼻鄭u啤酒一位不愿具名的高管透露，經(jīng)過(guò)一番并購(gòu)之后，嘉士伯在中國(guó)西部的市場(chǎng)占有率約55%，升至第一，但在東部市場(chǎng)如何實(shí)現(xiàn)成功收購(gòu)重啤資產(chǎn)之后的扭虧仍是當(dāng)務(wù)之急。


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