主題：中國玻纖：供需結(jié)構(gòu)改善 行業(yè)復(fù)蘇有望

2014年01月24日 10:26
來源：新民網(wǎng)
.根據(jù)我們統(tǒng)計的玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能情況，14 年國內(nèi)確定能投產(chǎn)的粗砂不足20 萬噸，較13 年進(jìn)一步下降。同時行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，玻纖子公司巨石1 季度已有 12 萬噸池窯生產(chǎn)線停窯技改，預(yù)計全年冷修池窯總產(chǎn)能超過20 萬噸，與13 年基本持平。我們預(yù)計如果行業(yè)繼續(xù)虧損，現(xiàn)已完成冷修的池窯復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火時間也會有所推遲。

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供給增長接近尾聲，落后產(chǎn)能有望逐步淘汰

根據(jù)我們統(tǒng)計的玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能情況，14 年國內(nèi)確定能投產(chǎn)的粗砂不足20 萬噸，較13 年進(jìn)一步下降。同時行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，玻纖子公司巨石1 季度已有 12 萬噸池窯生產(chǎn)線停窯技改，預(yù)計全年冷修池窯總產(chǎn)能超過20 萬噸，與13 年基本持平。我們預(yù)計如果行業(yè)繼續(xù)虧損，現(xiàn)已完成冷修的池窯復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火時間也會有所推遲。

此外，國內(nèi)尚有40-50 萬噸根據(jù)政策需淘汰而尚未淘汰的落后的坩堝生產(chǎn)裝臵，在行業(yè)普遍虧損、能源價格高企以及節(jié)能降耗標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高的壓力下，后續(xù)如能加速淘汰，則將推動行業(yè)供給結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整。我們預(yù)計14 年行業(yè)有效產(chǎn)能與13 年相比整體持平甚至略有收縮。

國內(nèi)需求增速將穩(wěn)中有升，出口市場有望重拾增長。

我們預(yù)計國內(nèi)玻纖的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域中，建筑和交通運(yùn)輸14 年需求增速雖同比下滑，但仍將保持正增長。電子電氣下游需求增速有望加快。此外，管道（引水）、新能源（風(fēng)電和光伏）以及儲罐等領(lǐng)域?qū)Σ＠w需求將持續(xù)提升。預(yù)計14 年國內(nèi)玻纖整體需求增速有望穩(wěn)中有升。

出口方面，如歐洲經(jīng)濟(jì)觸底反彈，美國房地產(chǎn)市場景氣持續(xù)回暖，則玻纖出口量有望擺脫近幾年的停滯態(tài)勢，重回增長。

給予“增持”評級

玻纖生產(chǎn)線一般保持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，在供需結(jié)構(gòu)逐步改善的趨勢下，如目前生產(chǎn)端庫存水平能有所降低，則行業(yè)景氣的邊際改善會相當(dāng)明顯，價格有在較長時期內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)的可能性。公司是國內(nèi)玻纖產(chǎn)能最大的企業(yè)，玻纖價格走強(qiáng)對公司而言具有較大的向上業(yè)績彈性，此外公司也計劃將產(chǎn)品線向下游制品延伸，提高產(chǎn)品盈利水平。預(yù)計13-15 年公司EPS 分別為0.28 元、0.40 元和0.58 元，給予“增持“評級。

宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；下游需求增速嚴(yán)重低于預(yù)期；公司生產(chǎn)裝臵遭遇不可抗力



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