主題：中國(guó)玻纖：供需結(jié)構(gòu)改善 行業(yè)復(fù)蘇有望

2014年01月24日 10:26
來(lái)源：新民網(wǎng)
.根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能情況，14 年國(guó)內(nèi)確定能投產(chǎn)的粗砂不足20 萬(wàn)噸，較13 年進(jìn)一步下降。同時(shí)行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，玻纖子公司巨石1 季度已有 12 萬(wàn)噸池窯生產(chǎn)線停窯技改，預(yù)計(jì)全年冷修池窯總產(chǎn)能超過(guò)20 萬(wàn)噸，與13 年基本持平。我們預(yù)計(jì)如果行業(yè)繼續(xù)虧損，現(xiàn)已完成冷修的池窯復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火時(shí)間也會(huì)有所推遲。

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供給增長(zhǎng)接近尾聲，落后產(chǎn)能有望逐步淘汰

根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的玻纖行業(yè)新增產(chǎn)能情況，14 年國(guó)內(nèi)確定能投產(chǎn)的粗砂不足20 萬(wàn)噸，較13 年進(jìn)一步下降。同時(shí)行業(yè)集中冷修仍在繼續(xù)，玻纖子公司巨石1 季度已有 12 萬(wàn)噸池窯生產(chǎn)線停窯技改，預(yù)計(jì)全年冷修池窯總產(chǎn)能超過(guò)20 萬(wàn)噸，與13 年基本持平。我們預(yù)計(jì)如果行業(yè)繼續(xù)虧損，現(xiàn)已完成冷修的池窯復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火時(shí)間也會(huì)有所推遲。

此外，國(guó)內(nèi)尚有40-50 萬(wàn)噸根據(jù)政策需淘汰而尚未淘汰的落后的坩堝生產(chǎn)裝臵，在行業(yè)普遍虧損、能源價(jià)格高企以及節(jié)能降耗標(biāo)準(zhǔn)逐漸提高的壓力下，后續(xù)如能加速淘汰，則將推動(dòng)行業(yè)供給結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整。我們預(yù)計(jì)14 年行業(yè)有效產(chǎn)能與13 年相比整體持平甚至略有收縮。

國(guó)內(nèi)需求增速將穩(wěn)中有升，出口市場(chǎng)有望重拾增長(zhǎng)。

我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)玻纖的主要下游應(yīng)用領(lǐng)域中，建筑和交通運(yùn)輸14 年需求增速雖同比下滑，但仍將保持正增長(zhǎng)。電子電氣下游需求增速有望加快。此外，管道（引水）、新能源（風(fēng)電和光伏）以及儲(chǔ)罐等領(lǐng)域?qū)Σ＠w需求將持續(xù)提升。預(yù)計(jì)14 年國(guó)內(nèi)玻纖整體需求增速有望穩(wěn)中有升。

出口方面，如歐洲經(jīng)濟(jì)觸底反彈，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣持續(xù)回暖，則玻纖出口量有望擺脫近幾年的停滯態(tài)勢(shì)，重回增長(zhǎng)。

給予“增持”評(píng)級(jí)

玻纖生產(chǎn)線一般保持滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，在供需結(jié)構(gòu)逐步改善的趨勢(shì)下，如目前生產(chǎn)端庫(kù)存水平能有所降低，則行業(yè)景氣的邊際改善會(huì)相當(dāng)明顯，價(jià)格有在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)持續(xù)走強(qiáng)的可能性。公司是國(guó)內(nèi)玻纖產(chǎn)能最大的企業(yè)，玻纖價(jià)格走強(qiáng)對(duì)公司而言具有較大的向上業(yè)績(jī)彈性，此外公司也計(jì)劃將產(chǎn)品線向下游制品延伸，提高產(chǎn)品盈利水平。預(yù)計(jì)13-15 年公司EPS 分別為0.28 元、0.40 元和0.58 元，給予“增持“評(píng)級(jí)。

宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑；下游需求增速嚴(yán)重低于預(yù)期；公司生產(chǎn)裝臵遭遇不可抗力



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