主題：中青旅:定增獲批有利于加快“類烏鎮(zhèn)”項目推定進

投資要點
公司公告:2014年3月17日,中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會對中青旅控股股份有限公司非公開發(fā)行股票的申請進行了審核。根據(jù)會議審核結(jié)果,公司本次非公開發(fā)行股票申請獲得通過。
預計定增獲批后將很快啟動,看好公司募投項目前景。公司擬以不低于15.88元/股的價格募集資金不超過12.3億元,主要用于收購烏鎮(zhèn)15%股權(quán)、打造遨游網(wǎng)和桐鄉(xiāng)旅游廣場建設。值得關(guān)注的是,本次大股東超比例增持,預計增發(fā)完成后青旅集團的持股比例將超過20%(原19.85%),體現(xiàn)大股東對公司發(fā)展前景的堅定信心。
定增充實公司資金儲備,有利于景區(qū)項目的開發(fā)建設。目前公司旗下?lián)碛袨蹑?zhèn)、古北水鎮(zhèn)和濮院三大景區(qū);(1)春節(jié)長假期間,烏鎮(zhèn)景區(qū)接待游客人次和門票收入分別增長43%和54%;預計隨著會議中心、大劇院、電影院等文化娛樂項目的增加,景區(qū)有望持續(xù)增長。(2)黃金周前6天,古北水鎮(zhèn)景區(qū)接待6000余人,營業(yè)收入超過120萬元,人均消費約200元;開業(yè)初期的人均消費即達到烏鎮(zhèn)西柵水平,后續(xù)發(fā)展可期。(3)景區(qū)開發(fā)需要較多資金投入,充實的資金儲備或?qū)⒓涌旄唷邦悶蹑?zhèn)”項目的推進。
傳統(tǒng)旅行社業(yè)務面臨升級轉(zhuǎn)型,重視在線旅游發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展,以及8090后在旅游群體的占比越來越大,出游習慣正在發(fā)生變化,在線旅游市場每年以超過30%的速度增長,傳統(tǒng)旅游行業(yè)面臨著重新洗牌的格局。本次募集資金中的3億元將用于支持遨游網(wǎng)平臺化、網(wǎng)絡化、移動化發(fā)展,公司計劃用三到五年的時間,將中青旅主營業(yè)務全面實現(xiàn)O2O的規(guī)模化,達到線上線下結(jié)合。這有助于公司旅行社業(yè)務市占率的提升。
預期催化劑:(1)古北水鎮(zhèn)接待超預期;(2)在線旅游業(yè)務取得進展
財務與估值
我們維持公司2013-2015年每股收益分別為0.78、0.85、1.04元的盈利預測;考慮到公司景區(qū)業(yè)務的良好發(fā)展和在線旅游業(yè)務的成長空間,維持給予2013年34倍PE,目標價26.52元,維持公司“買入”評級。
風險提示
自然災害、重大疾病、古北項目進展低于預期等

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