主題：中青旅:定增獲批有利于加快“類烏鎮(zhèn)”項(xiàng)目推定進(jìn)

投資要點(diǎn)
公司公告:2014年3月17日,中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)對(duì)中青旅控股股份有限公司非公開發(fā)行股票的申請(qǐng)進(jìn)行了審核。根據(jù)會(huì)議審核結(jié)果,公司本次非公開發(fā)行股票申請(qǐng)獲得通過(guò)。
預(yù)計(jì)定增獲批后將很快啟動(dòng),看好公司募投項(xiàng)目前景。公司擬以不低于15.88元/股的價(jià)格募集資金不超過(guò)12.3億元,主要用于收購(gòu)烏鎮(zhèn)15%股權(quán)、打造遨游網(wǎng)和桐鄉(xiāng)旅游廣場(chǎng)建設(shè)。值得關(guān)注的是,本次大股東超比例增持,預(yù)計(jì)增發(fā)完成后青旅集團(tuán)的持股比例將超過(guò)20%(原19.85%),體現(xiàn)大股東對(duì)公司發(fā)展前景的堅(jiān)定信心。
定增充實(shí)公司資金儲(chǔ)備,有利于景區(qū)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。目前公司旗下?lián)碛袨蹑?zhèn)、古北水鎮(zhèn)和濮院三大景區(qū);(1)春節(jié)長(zhǎng)假期間,烏鎮(zhèn)景區(qū)接待游客人次和門票收入分別增長(zhǎng)43%和54%;預(yù)計(jì)隨著會(huì)議中心、大劇院、電影院等文化娛樂(lè)項(xiàng)目的增加,景區(qū)有望持續(xù)增長(zhǎng)。(2)黃金周前6天,古北水鎮(zhèn)景區(qū)接待6000余人,營(yíng)業(yè)收入超過(guò)120萬(wàn)元,人均消費(fèi)約200元;開業(yè)初期的人均消費(fèi)即達(dá)到烏鎮(zhèn)西柵水平,后續(xù)發(fā)展可期。(3)景區(qū)開發(fā)需要較多資金投入,充實(shí)的資金儲(chǔ)備或?qū)⒓涌旄唷邦悶蹑?zhèn)”項(xiàng)目的推進(jìn)。
傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)面臨升級(jí)轉(zhuǎn)型,重視在線旅游發(fā)展。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展,以及8090后在旅游群體的占比越來(lái)越大,出游習(xí)慣正在發(fā)生變化,在線旅游市場(chǎng)每年以超過(guò)30%的速度增長(zhǎng),傳統(tǒng)旅游行業(yè)面臨著重新洗牌的格局。本次募集資金中的3億元將用于支持遨游網(wǎng)平臺(tái)化、網(wǎng)絡(luò)化、移動(dòng)化發(fā)展,公司計(jì)劃用三到五年的時(shí)間,將中青旅主營(yíng)業(yè)務(wù)全面實(shí)現(xiàn)O2O的規(guī)?；?達(dá)到線上線下結(jié)合。這有助于公司旅行社業(yè)務(wù)市占率的提升。
預(yù)期催化劑:(1)古北水鎮(zhèn)接待超預(yù)期;(2)在線旅游業(yè)務(wù)取得進(jìn)展
財(cái)務(wù)與估值
我們維持公司2013-2015年每股收益分別為0.78、0.85、1.04元的盈利預(yù)測(cè);考慮到公司景區(qū)業(yè)務(wù)的良好發(fā)展和在線旅游業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)空間,維持給予2013年34倍PE,目標(biāo)價(jià)26.52元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
自然災(zāi)害、重大疾病、古北項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期等

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