主題：華邦穎泰:醫(yī)藥業(yè)務(wù)拐點初現(xiàn)

申銀萬國證券股份有限公司分析師(向禹辰，周小波，羅佳榮，鄧建)3月21日發(fā)布華邦穎泰(002004)的研究報告。

　　醫(yī)藥業(yè)務(wù)：產(chǎn)品領(lǐng)域拓展+營銷能力增強，制藥板塊有望進入快速發(fā)展期。公司近兩年研發(fā)積累了一批新藥，產(chǎn)品線也將不局限于皮膚病和抗結(jié)核，會在呼吸、心血管、眼科等領(lǐng)域有突破。14年預(yù)計能拿到甲潑尼龍、倍他米松、莫西沙星的批文，這些都是全科品種，市場容量25-30億。目前是輝瑞、先靈葆雅、拜耳占主流，公司批出來后很塊會有高速增長。另外，公司有6個心腦血管，2個降脂、2個降壓、1個心梗品種已立項。營銷方面，公司之前主要做處方藥市場，未來將加強在OTC銷售能力。皮膚病藥市場處方藥占60億，OTC占100億。公司11-13年OTC銷售分別為0.8億、1.2億、1.7億。14年OTC目標要超過2.5個億，未來要保持25%以上的增速(行業(yè)增速10%).

　　農(nóng)化業(yè)務(wù)：產(chǎn)業(yè)鏈整合和國際化經(jīng)營打造全新的北京穎泰。產(chǎn)業(yè)鏈整合主要是體現(xiàn)在補足原藥及中間體的生產(chǎn)短板；國際化經(jīng)營方面公司發(fā)展戰(zhàn)略是整合一些資源，向下游發(fā)展制劑生產(chǎn)、渠道、國際注冊等業(yè)務(wù)。

　　林芝百盛：研發(fā)、銷售能力強，14年有望超出業(yè)績承諾。百盛的銷售能力很強，在遼寧是直營隊伍在做。其他市場他是代理招商的方式。天津和沈陽的研發(fā)基地儲備品種多，在評審的項目超過20個，14-16年至少會有一個抗血栓，一個心血管的藥品上市。14年業(yè)績有望超出收購時的業(yè)績承諾。華邦與百盛的合作將不止是參股所得到的投資收益，未來將產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。

　　其他：原料藥：將加強API的出口。漢江基地13年通過了歐洲GMP，近期通過了美國GMP和中國新版GMP認證。康復(fù)醫(yī)療：14-15年開始初步布局，已有110畝土地，1萬多平方的建筑，未來計劃做術(shù)后康復(fù)、老年康復(fù)、兒童康復(fù)。

　　上調(diào)15-16盈利預(yù)測，維持增持評級。分析師上調(diào)14-16年盈利預(yù)測至0.86元、1.15元、1.41元(按14年增發(fā)0.95億股)，原預(yù)測為0.86元、1.11元、1.34元。維持增持評級。


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