主題：魯泰A：海外拓展力度加大 推薦評級

公司3月27日披露了13年報，全年實現(xiàn)營收64.78億元、營業(yè)利潤11.70億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤9.99億元，分別同比增長高9.78%、52.37%、41.17%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額14.53億元，同比增長24.22%。基本每股收益1.04元。

結論：

公司13年業(yè)績基本符合預期。13年收入及凈利潤增速反轉(zhuǎn)主要是外圍經(jīng)濟復蘇帶來訂單的恢復性增長；考慮到公司新增產(chǎn)能投入將在14年完成、毛利率維持當前穩(wěn)定水平，我們預計公司14/15年EPS為1.14/1.3元，維持“推薦”評級。

短期內(nèi)人民幣貶值利好公司。

風險主要有：棉花價格大幅波動、宏觀經(jīng)濟增長放緩等。

正文：

1、訂單周期恢復到正常水平，業(yè)績穩(wěn)步增長。

由于外圍經(jīng)濟復蘇，公司生產(chǎn)經(jīng)營情況較12年明顯好轉(zhuǎn)，訂單周期已恢復到正常年份水平，收入及凈利潤13年獲得恢復性增長。盡管四季度基數(shù)較高，13Q4收入仍然增長8.57%、凈利潤增長37.29%。

目前公司色織布產(chǎn)量已占到全球中高端純棉襯衫面料18%左右的份額，產(chǎn)能繼續(xù)進一步提升空間有限，未來主要是加強內(nèi)部管理及不管推出附加值較高的新品推動公司發(fā)展。

2、成本控制得當，毛利率提升3.96個百分點至30.82%。

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。