主題：五礦發(fā)展黑色金屬產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商

目前，公司圍繞黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈，正在由單純的鋼鐵貿(mào)易巨頭向"渠道＋資源"型的黑色金屬產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)變。公司是目前國內(nèi)最大的鋼材經(jīng)銷商和進口商、最大的冶金原材料集成供應(yīng)商以及4大煤炭出口商之一。同時，公司還是具有5A級資質(zhì)的，網(wǎng)點遍布全國的綜合型物流企業(yè)。在鋼鐵行業(yè)及礦產(chǎn)資源行業(yè)整合的大背景下，公司采取"渠道＋資源"型戰(zhàn)略，不但有利于其適當分散經(jīng)營風險，而且有利于其憑借其得天獨厚的規(guī)模優(yōu)勢和增值服務(wù)優(yōu)勢，在整合過程中取得快速發(fā)展，提高產(chǎn)業(yè)控制力。另外，五礦集團下屬的邯邢礦山局等黑色金屬資產(chǎn)的注入將進一步提高公司的盈利能力和產(chǎn)業(yè)控制能力。
　　盈利預測和投資評級
　　根據(jù)我們的盈利預測，公司在2007-2009年的EPS將分別達到1.155元、1.535元和1.797元。出于謹慎性和合理性考慮，我們認為將鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)分開進行估值比較合理。按照鋼鐵生產(chǎn)業(yè)務(wù)2008年15X-20X的PE以及貿(mào)易和其他業(yè)務(wù)35X-40X的PE水平進行估值，公司股價的合理價值區(qū)間應(yīng)該在41.94元－49.62元。我們繼續(xù)維持前期的"增持"評級，半年目標價50元。根據(jù)公司配股股權(quán)登記日的收盤價47.19元計算，公司配股完成后股價的自然除權(quán)價應(yīng)該在40.45元左右，離我們的目標價尚有23.61%的上漲空間。


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