主題：魯泰A:營(yíng)業(yè)收入增速放緩,毛利率同比提升

長(zhǎng)江證券股份有限公司分析師（雷玉）4月24日發(fā)布魯 泰 Ａ（000726）的研究報(bào)告。報(bào)告要點(diǎn)

　　事件描述

　　魯泰A(000726)今日公布其2014年一季度報(bào)告,主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?2014年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入152,485.40萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)1.54%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)25,589.24萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.48%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)21,379.22萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)11.02%;每股收益為0.22元。

　　事件評(píng)論

　　營(yíng)業(yè)收入維持穩(wěn)健、略增長(zhǎng):公司2014年Q1營(yíng)收增長(zhǎng)1.54%,環(huán)比2013年四季度增速8.58%有所減少,由于2013年同期出口訂單上升較快,公司營(yíng)收基數(shù)較高,2014年一季度增速放緩。預(yù)計(jì)全年增速均較2013年有所下降。

　　毛利率同比顯著提升,預(yù)計(jì)中短期高毛利可持續(xù):2014年Q1公司毛利率30.53%,較去年同期的26.99%有顯著提升,但環(huán)比2013年四季度的34.56%有所下降。毛利率波動(dòng)的主要原因在于內(nèi)外棉差價(jià)變化以及訂單飽滿情況。目前棉價(jià)差相對(duì)2013年同期有所減小,盈利水平提升。

　　從國(guó)內(nèi)外價(jià)格行情來(lái)看,近3個(gè)月國(guó)外棉價(jià)COTLOOKA指數(shù)有所上升,而國(guó)內(nèi)CCINDEX(328)略有下降,棉價(jià)差有所縮窄,將有利于公司毛利率維持在較高水平。

　　期間費(fèi)用率同比上升:2014年Q1公司期間費(fèi)用率12.64%,較去年同期的11.61%上升較為明顯,銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別上升0.38和1.01個(gè)百分點(diǎn)至2.61%和8.11%。

　　應(yīng)收賬款環(huán)比顯著下降:2014年Q1應(yīng)收賬款環(huán)比下降31.02%至19,345.66萬(wàn)元,存貨略有上升6.24%至174,774.25萬(wàn)元。

　　維持“推薦”評(píng)級(jí):公司以色織面料為特色、全產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展,是行業(yè)中的龍頭企業(yè)。公司種植棉花13.5萬(wàn)畝,在一定程度上規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)外棉價(jià)差對(duì)公司毛利率的影響,保持相對(duì)穩(wěn)定的盈利水平。

　　分析師對(duì)公司2014-2015年EPS預(yù)測(cè)為1.16元、1.33元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)估值較為合理,同時(shí),色紡環(huán)節(jié)污染較為嚴(yán)重,隨著國(guó)家環(huán)保要求的進(jìn)一步提升,加強(qiáng)污染管控,產(chǎn)能將進(jìn)一步向污染處理水平相對(duì)較高的大企業(yè)集中,維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。




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