主題：貴航股份：資產(chǎn)注入效應(yīng)凸現(xiàn)未來(lái)值得期待

1. 公司上半年?duì)I業(yè)總收入74491萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.31%，利潤(rùn)總額7415萬(wàn)元，同比2421萬(wàn)元增長(zhǎng)206.28%。主要是公司非公開發(fā)行股票收購(gòu)華陽(yáng)電工廠、萬(wàn)江公司，新增航空電機(jī)、航空電器開關(guān)等航空產(chǎn)品，新增汽車電動(dòng)刮水器及玻璃升降器等汽車零部件產(chǎn)品。上半年新增收入18371.30萬(wàn)元，新增利潤(rùn)總額3415萬(wàn)元，占利潤(rùn)總額46.06%。
2. 公司盈利能力較大幅度提高。上半年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率8.65%，比
2007年同期上升近4個(gè)百分點(diǎn)。主要是新增產(chǎn)品毛利率較高，比如航空產(chǎn)品毛利率達(dá)到40.18%。而公司主要產(chǎn)品——汽車零部件毛利率保持穩(wěn)中略升，在原材料價(jià)格漲幅較大情況下，上半年汽車零部件毛利率21.04%，比2007年20.73%略有上升。
3. 公司2008年上半年銷售費(fèi)用控制較好，銷售費(fèi)用率4.89%，比2007年同期下降1.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，由于2007年非公開股票發(fā)行募集資金31805.82萬(wàn)元，公司短期借款減少4298.04萬(wàn)元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用447.70萬(wàn)元。但是，上半年管理費(fèi)用6719.50萬(wàn)元，比2007年同期增加3293.68萬(wàn)元，管理費(fèi)用率9.02%，比2007年同期上升1.15個(gè)百分點(diǎn)。面臨生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司仍需進(jìn)一步加強(qiáng)管理。
4. 公司非公開發(fā)行股票募集資金航空飛行控制系統(tǒng)生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目等四個(gè)項(xiàng)目實(shí)際投入資金2170.46萬(wàn)元。按照公司非公開發(fā)行股票相關(guān)公告，四個(gè)項(xiàng)目將新增5億元銷售收入，利潤(rùn)6025萬(wàn)元。按照計(jì)劃四個(gè)募資項(xiàng)目2009年底量產(chǎn)。預(yù)計(jì)2009年、2010年公司銷售收入仍將保持較高增長(zhǎng)速度。
5. 新中航集團(tuán)確立航空和汽車兩大主業(yè)，并將做大做強(qiáng)汽車產(chǎn)業(yè)，政策、資金等向汽車產(chǎn)業(yè)傾斜，創(chuàng)新體制和機(jī)制，舉新中集團(tuán)全力發(fā)展汽車產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)在國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)占據(jù)重要地位。公司汽車零部件生產(chǎn)發(fā)展前景較好，預(yù)計(jì)將會(huì)在新中航汽車產(chǎn)業(yè)中占據(jù)比較重要的位置，我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景。
6. 我們維持公司2008年、2009年盈利預(yù)測(cè)。按照2008年、2009年每股收益0.41元、0.62元，動(dòng)態(tài)市盈率21.74倍、15.22倍，維持買入投資評(píng)級(jí)。




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