主題：魯泰A:2014Q1凈利潤YOY增長11%,2014年色織布訂單已排至6月

結論與建議:
公司2014年第一季度凈利潤同比增長11%,符合預期。2014年色織布訂單已排至6月,同時價格也有提高,我們預計2014年色織布產(chǎn)量增長5%-10%。2014、2015年A股PE為7.68倍、6.5倍,B股PE為6.72倍、5.69倍,均維持買入評級。
公司2014年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.25億元,同比增長1.54%;實現(xiàn)營業(yè)利潤2.56億元,同比增長12.48%;實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤2.14億元,同比增長11.02%,對應每股收益0.21元。符合我們預期。
1Q期間費用率12.64%,上升1個百分點。但由于產(chǎn)品價格進一步回升,1Q毛利率30.5%,同比增長3.5個百分點,是凈利潤增速快于營收增速的主要原因。
從訂單情況看,2014年色織布訂單已經(jīng)接到6月,襯衫訂單已經(jīng)接到7月,接單周期已經(jīng)恢復到3個月,同時價格也比去年同期略有提高。
進入2014年,國內棉價緩慢回落,1-4月累計下跌6%,同期國際棉花價格回升,累計上漲10%,國內外價差縮小,有利于提高公司產(chǎn)品在國際上的競爭力。
2014年將有1000萬米色織布產(chǎn)能投產(chǎn),總產(chǎn)能將接近2億米,預計2014年色織布產(chǎn)量增幅5%-10%。
公司計劃在柬埔寨設立制衣廠,襯衫一期產(chǎn)能300萬件計劃于2014年8月投產(chǎn),效益將在2015年體現(xiàn);襯衫二期產(chǎn)能300萬件將于2015年8月投產(chǎn),效益將在2016年體現(xiàn)。
綜上,預計公司2014和2015年凈利潤分別為11.68億元和13.79億元,分別同比增長17%和18%;每股收益為1.22元和1.44元。

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