主題：建發(fā)股份:業(yè)績符合預期,成功配股打破供應鏈資金瓶頸

2014年04月30日 14:32
來源：中國國際金融有限公司

.公司配股成功,我們測算攤薄2014年每股盈利11.5%:公司發(fā)布配股完成公告稱最終配售5.97億股,配股價格5.13元/股,募集資金約30.6億元。配股完成將滿足公司供應鏈業(yè)務的資金需求同時改善公司的資本結構,降低負債率和財務費用。我們測算此次配股潛在攤薄公司每股盈利11.5%。

行情走勢 | 大單追蹤 | 資金流向 | 最新研報 | 公司新聞 | 最新公告 2013年業(yè)績+24.9%,1Q14業(yè)績+3.6%,符合預期公司2013年收入1,021億元,同比增長12.0%;實現(xiàn)凈利潤26.9億元,同比增長24.9%,對應完全攤薄后每股收益0.96元。1Q14攤薄每股收益0.19元,同比增長3.6%,符合預期。

公司配股成功,我們測算攤薄2014年每股盈利11.5%:公司發(fā)布配股完成公告稱最終配售5.97億股,配股價格5.13元/股,募集資金約30.6億元。配股完成將滿足公司供應鏈業(yè)務的資金需求同時改善公司的資本結構,降低負債率和財務費用。我們測算此次配股潛在攤薄公司每股盈利11.5%。

預計2014年供應鏈業(yè)務預計增長20%至攤薄后每股0.41元。

2013年公司供應鏈業(yè)務收入增長10.5%至878億元,貢獻攤薄后每股盈利約0.34元,配股有效的解決了業(yè)務資金需求,我們預計全年供應鏈業(yè)務整體提升20%至每股0.41元。

預計2014年房地產業(yè)務增長15%至攤薄后每股0.7元。2013年房地產銷售情況在中央灣區(qū)項目的帶領下保持良好勢頭,全年銷售額達到122.25億,同比增長8.6%,貢獻每股盈利約0.6元.我們預計全年房地產業(yè)務增長15%。

潛在一級土地開發(fā)帶來盈利增厚,海西自貿區(qū)升溫公司迎來利好:潛在的一級土地開發(fā)收益將有望在2014年結算、帶來盈利上調空間;我們估算建發(fā)在海西地區(qū)有逾200萬平米土地儲備,隨著海西自貿區(qū)升溫,公司供應鏈業(yè)務和地產價值重估均將迎來利好。

依然看好未來供應鏈+金融+互聯(lián)網的B2B大平臺。目前公司渠道和業(yè)務規(guī)模處于行業(yè)最前列,借貸/采購成本也屬于市場最低水平。

面對國內金融體系逐步放開、互聯(lián)網深度滲透,我們看好公司網供應鏈+金融+互聯(lián)網模式的二次轉型。

我們維持公司2014/15年凈利潤32.3/39.9億元,配股完成后對應攤薄每股盈利為1.14/1.41元,對應盈利增速20.0%/23.4%。

考慮到供應鏈業(yè)務資金桎梏被打開,房地產業(yè)務的穩(wěn)定增長,我們維持“推薦”評級。介于公司配股成功,于昨日除權,我們下調目標價10%至8.1元。風險:供應鏈發(fā)展不及預期。


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