主題：建發(fā)股份:業(yè)績符合預(yù)期,成功配股打破供應(yīng)鏈資金瓶頸

2014年04月30日 14:32
來源：中國國際金融有限公司

.公司配股成功,我們測(cè)算攤薄2014年每股盈利11.5%:公司發(fā)布配股完成公告稱最終配售5.97億股,配股價(jià)格5.13元/股,募集資金約30.6億元。配股完成將滿足公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的資金需求同時(shí)改善公司的資本結(jié)構(gòu),降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們測(cè)算此次配股潛在攤薄公司每股盈利11.5%。

行情走勢(shì) | 大單追蹤 | 資金流向 | 最新研報(bào) | 公司新聞 | 最新公告 2013年業(yè)績+24.9%,1Q14業(yè)績+3.6%,符合預(yù)期公司2013年收入1,021億元,同比增長12.0%;實(shí)現(xiàn)凈利潤26.9億元,同比增長24.9%,對(duì)應(yīng)完全攤薄后每股收益0.96元。1Q14攤薄每股收益0.19元,同比增長3.6%,符合預(yù)期。

公司配股成功,我們測(cè)算攤薄2014年每股盈利11.5%:公司發(fā)布配股完成公告稱最終配售5.97億股,配股價(jià)格5.13元/股,募集資金約30.6億元。配股完成將滿足公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的資金需求同時(shí)改善公司的資本結(jié)構(gòu),降低負(fù)債率和財(cái)務(wù)費(fèi)用。我們測(cè)算此次配股潛在攤薄公司每股盈利11.5%。

預(yù)計(jì)2014年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)增長20%至攤薄后每股0.41元。

2013年公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)收入增長10.5%至878億元,貢獻(xiàn)攤薄后每股盈利約0.34元,配股有效的解決了業(yè)務(wù)資金需求,我們預(yù)計(jì)全年供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)整體提升20%至每股0.41元。

預(yù)計(jì)2014年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長15%至攤薄后每股0.7元。2013年房地產(chǎn)銷售情況在中央灣區(qū)項(xiàng)目的帶領(lǐng)下保持良好勢(shì)頭,全年銷售額達(dá)到122.25億,同比增長8.6%,貢獻(xiàn)每股盈利約0.6元.我們預(yù)計(jì)全年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長15%。

潛在一級(jí)土地開發(fā)帶來盈利增厚,海西自貿(mào)區(qū)升溫公司迎來利好:潛在的一級(jí)土地開發(fā)收益將有望在2014年結(jié)算、帶來盈利上調(diào)空間;我們估算建發(fā)在海西地區(qū)有逾200萬平米土地儲(chǔ)備,隨著海西自貿(mào)區(qū)升溫,公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和地產(chǎn)價(jià)值重估均將迎來利好。

依然看好未來供應(yīng)鏈+金融+互聯(lián)網(wǎng)的B2B大平臺(tái)。目前公司渠道和業(yè)務(wù)規(guī)模處于行業(yè)最前列,借貸/采購成本也屬于市場(chǎng)最低水平。

面對(duì)國內(nèi)金融體系逐步放開、互聯(lián)網(wǎng)深度滲透,我們看好公司網(wǎng)供應(yīng)鏈+金融+互聯(lián)網(wǎng)模式的二次轉(zhuǎn)型。

我們維持公司2014/15年凈利潤32.3/39.9億元,配股完成后對(duì)應(yīng)攤薄每股盈利為1.14/1.41元,對(duì)應(yīng)盈利增速20.0%/23.4%。

考慮到供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)資金桎梏被打開,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長,我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。介于公司配股成功,于昨日除權(quán),我們下調(diào)目標(biāo)價(jià)10%至8.1元。風(fēng)險(xiǎn):供應(yīng)鏈發(fā)展不及預(yù)期。


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