相比較中國(guó)石化可轉(zhuǎn)債的破發(fā)，昨日剛剛上市的上港集團(tuán)可轉(zhuǎn)債則顯得亮麗了許多。
　　昨日，上港CWB1收盤2.757元，N08上港收盤86.39元，依據(jù)每張債券的認(rèn)購(gòu)人可以無(wú)償獲得公司派發(fā)的11.9份認(rèn)股權(quán)證，上港分離交易可轉(zhuǎn)債的當(dāng)日價(jià)格為119.20元。
　　此前有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，考慮到上港集團(tuán)上市后債券部分到期收益率約在6.85%左右，預(yù)計(jì)上港集團(tuán)可轉(zhuǎn)債總體上市價(jià)格將在118.07-136.80元。然而，值得一提的是，昨日上港CWB1全天成交清淡，成交量?jī)H僅2543.83萬(wàn)份，換手率為8.7%。對(duì)于此次分離交易可轉(zhuǎn)債的申購(gòu)者而言，由于債券部分收益已比較可觀，所以對(duì)權(quán)證部分的收益已無(wú)太高期望。海通證券分析師認(rèn)為，上港CWB1在3元上方減持壓力可能較大，下周一預(yù)計(jì)很難再漲停。
　　分離債方面，N08上港(126010)昨日開(kāi)盤86元，盤中最高到86.45元，收盤報(bào)86.39元，成交量1199萬(wàn)手。
　　資料顯示，上海國(guó)際港務(wù)集團(tuán)股份有限公司于2月20日發(fā)行了24.5億元認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)債公司債券。該分離交易可轉(zhuǎn)債已于2月9日分離為公司債券和認(rèn)股權(quán)證。本次上市數(shù)量共29155萬(wàn)份。而上港CWB1初始行權(quán)為8.40元每股，行權(quán)比例為1：1，行權(quán)期限從2009年3月2日起至2009年3月6日中的交易日。
　　據(jù)悉，上港集團(tuán)本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集的資金擬全部投向上海港羅涇港區(qū)二期工程，項(xiàng)目概算總投資48.21億元，全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為8.01%，靜態(tài)投資回收期13年。其中，該項(xiàng)目建設(shè)期4年，2005年6月開(kāi)工建設(shè)，截至2007年12月31日已經(jīng)累計(jì)投入34億元，目前該工程已有部分單體項(xiàng)目投入試運(yùn)行。
　　◇后市展望
　　可轉(zhuǎn)債成上市公司
　　青睞的再融資工具
　　有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2008年發(fā)行的可分離可轉(zhuǎn)債規(guī)模將達(dá)到2007年的6倍以上，成為增發(fā)之外大型上市公司青睞的再融資工具。
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已經(jīng)有6家上市公司發(fā)行了可分離可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模超過(guò)400億元，其中僅中國(guó)石化(600028)一家就高達(dá)300億元。其余5家公司分別為上港集團(tuán)(600018)、贛粵高速(600269)、中遠(yuǎn)航運(yùn)(600428)、中興通訊(000063)和五洲交通(600368)。
　　另?yè)?jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，已經(jīng)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債預(yù)案的上市公司也有5家，擬募集資金692億元，分別為中國(guó)平安(601318)擬融資412億、江西銅業(yè)(600362)擬融資68億元，華電國(guó)際(600027)擬融資53億元，康美藥業(yè)(600518)擬融資9億元、民生銀行(600016)擬融資150億元。
　　市場(chǎng)人士稱，上市公司之所以選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資，一方面是因?yàn)橄鄬?duì)于股權(quán)融資來(lái)說(shuō)，債權(quán)融資的成本較低，同時(shí)在審批和操作上也更有優(yōu)勢(shì)。
　　另一方面，對(duì)發(fā)行人而言，可轉(zhuǎn)債最大的優(yōu)點(diǎn)是"二次融資"。在分離交易債發(fā)行時(shí)，投資者出資認(rèn)購(gòu)債券，在權(quán)證到期時(shí)，如果公司股價(jià)高于行權(quán)價(jià)格時(shí)，會(huì)再次出資認(rèn)購(gòu)股票。由于附帶認(rèn)股權(quán)證，分離交易債的債券部分票面利率可以低于普通轉(zhuǎn)債，亦即其整體的融資成本相當(dāng)?shù)土?br />　　正是由于融資成本低些，同時(shí)不會(huì)攤薄原有股東的每股收益，因此原有股東也喜歡通過(guò)這種方式來(lái)進(jìn)行融資。
　　對(duì)投資者而言，如若市場(chǎng)波動(dòng)比較大，在同等條件下，分離債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)新股申購(gòu)低一些，因?yàn)榕Ｊ行鹿缮曩?gòu)收益較高，但進(jìn)入熊市有可能破發(fā)，而分離債即使除去權(quán)證，債券也能起到保底的效應(yīng)，下跌幅度可能低一些。
　　但銀河證券研究員則認(rèn)為，整個(gè)市場(chǎng)如果轉(zhuǎn)冷以后，分離債仍然存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
　　◇投資提醒
　　首選接近百元的可轉(zhuǎn)債
　　根據(jù)可轉(zhuǎn)債上市后市場(chǎng)價(jià)格與轉(zhuǎn)股價(jià)格的折算比較可分別三類：市場(chǎng)價(jià)格大于百元的為偏股型可轉(zhuǎn)債；低于百元的為偏債型可轉(zhuǎn)債；價(jià)格游離在百元上下的介于偏股型可轉(zhuǎn)債和偏債型可轉(zhuǎn)債之間。
　　在弱市行情中，可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)價(jià)格一般略低于100元的面值，投資者如將可轉(zhuǎn)債換成股票會(huì)出現(xiàn)較大虧損，一般會(huì)選擇持有到期，獲得本金和利息。在目前的市場(chǎng)中，投資偏股型的可轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)較大，投資者可以關(guān)注前期處于高位但是已下跌到百元左右的可轉(zhuǎn)債。投資于偏股型和偏債型兩者之間的可轉(zhuǎn)債是個(gè)不錯(cuò)的選擇，到期轉(zhuǎn)股或者取本獲利息，擇其優(yōu)者取之。
　　在牛市行情中，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，大部分可轉(zhuǎn)債屬于偏股型可轉(zhuǎn)債，投資者可以選擇將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票后獲利。在目前的股市震蕩行情中，如果投資者堅(jiān)信我國(guó)的牛市還沒(méi)有結(jié)束，那么接近百元的可轉(zhuǎn)債是投資者的首選。