主題：許繼電氣08中報分析

業(yè)績低于預(yù)期公司業(yè)績低于預(yù)期的主要原因有：公司主營收入增長緩慢，包括電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)、變壓器、配網(wǎng)產(chǎn)品、直流輸電產(chǎn)品、電氣化鐵道、用電系統(tǒng)設(shè)備在內(nèi)的主業(yè)收入同比增長僅9.44%；原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率下降，綜合毛利率35.73%，較去年同期的40.95%下降了5.22個百分點(diǎn)。三項(xiàng)費(fèi)用上升較快，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別增長13.78%、8.24%、15.46%，均高于收入增長速度。上述原因造成營業(yè)利潤下降53.03%，業(yè)績低于預(yù)期。

　　
　　 未來增長亮點(diǎn)在配網(wǎng)產(chǎn)品及直流輸電在保持電網(wǎng)及用電系統(tǒng)穩(wěn)定的同時，公司未來的增長亮點(diǎn)在于配網(wǎng)產(chǎn)品及直流輸電。但從中報數(shù)據(jù)來看，配網(wǎng)產(chǎn)品增長124.48%，但直流輸電并未取得較好業(yè)績，收入同比下降8.49%。我們認(rèn)為，未來幾年，電網(wǎng)控制保護(hù)設(shè)備市場繼續(xù)增長，直流輸電系統(tǒng)也將保持較快增長，公司在直流輸電領(lǐng)域具有一定優(yōu)勢。

　　
　　 許繼集團(tuán)引進(jìn)平安作為戰(zhàn)略投資者利于上市公司發(fā)展上半年，平安信托9.6億元競標(biāo)購得許繼集團(tuán)100%股權(quán)。平安入主將對許繼集團(tuán)給予長期資金支持，并推進(jìn)許繼集團(tuán)的整體上市，進(jìn)一步降低關(guān)聯(lián)交易，對上市公司治理結(jié)構(gòu)的改善也將帶來積極影響。

　　
　　 盈利預(yù)測與評級鑒于公司各上半年業(yè)績不理想，原材料漲價壓力仍在，我們調(diào)低盈利預(yù)測，預(yù)計08年、09年業(yè)績分別為0.30元、0.35元，維持中性評級。


【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。