主題：華邦穎泰：資本運(yùn)作好戲連臺(tái) 收購(gòu)美國(guó)農(nóng)化公司

2014-08-01 20:17:25 來(lái)源：信息早報(bào)
　　信息早報(bào) 張斌

　　本周三，華邦穎泰(002004,股吧)（002004）發(fā)布公告，宣布公司擬用自籌資金 2.2億美元（折合人民幣約 13.74 億元）對(duì)美國(guó)Albaugh 公司投資，認(rèn)購(gòu)該公司 2,500 股投票股份及 22,500 股非投票股份，交易完成后，公司將占目標(biāo)公司 20%的投票股份以及 20%的非投票股份。

　　國(guó)際化邁出穩(wěn)健一步

　　據(jù)華邦穎泰披露的信息顯示，Albaugh公司是美國(guó)最大的非專(zhuān)利農(nóng)化品生產(chǎn)商之一，主要生產(chǎn)適合轉(zhuǎn)基因作物使用的除草劑草甘膦、2,4-D、麥草畏、阿特拉津等產(chǎn)品。Albaugh公司擁有參控股公司30余家，業(yè)務(wù)遍及北美市場(chǎng)、南美市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)；其中，北美市場(chǎng)占總體業(yè)務(wù)40%，南美市場(chǎng)占總體業(yè)務(wù)55%、歐洲市場(chǎng)占總體業(yè)務(wù)5%。該公司在北美地區(qū)有著完善的供應(yīng)鏈，并且在南美地區(qū)經(jīng)營(yíng)多年，有著廣泛的影響力，是南美共同市場(chǎng)中最大的草甘膦和2,4-D供應(yīng)商。

　　2009年以后，草甘膦市場(chǎng)持續(xù)低迷，相關(guān)公司經(jīng)歷了持續(xù)的痛苦的“去庫(kù)存化”過(guò)程，其中Albaugh公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也在2007和2008年達(dá)到高點(diǎn)后開(kāi)始持續(xù)低迷。

　　目前，草甘膦國(guó)際市場(chǎng)明顯向好，農(nóng)化行業(yè)預(yù)計(jì)開(kāi)始新一輪的景氣周期。反映在Albaugh公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上，2013年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4284萬(wàn)美元。

　　通過(guò)收購(gòu)Albaugh公司，華邦穎泰一方面將具有較好的投資回報(bào)，更重要的是，華邦穎泰將通過(guò)農(nóng)化事業(yè)部的研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈及貿(mào)易資源與Albaugh公司全球產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、登記注冊(cè)和銷(xiāo)售渠道資源實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)、并在相互促進(jìn)發(fā)展中逐步實(shí)現(xiàn)全球產(chǎn)業(yè)鏈縱向整合，為華邦穎泰農(nóng)化業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。

　　華邦穎泰表示，公司此次收購(gòu)Albaugh公司20%股權(quán)，掌握了進(jìn)一步資本運(yùn)作的主動(dòng)權(quán)：未來(lái)公司可以根據(jù)其實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展情況及對(duì)方意愿擇機(jī)分步收購(gòu)剩余股權(quán)或一直保持20%的參股地位不變。收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦@得董事會(huì)席位，對(duì)于標(biāo)的公司的運(yùn)營(yíng)實(shí)施以財(cái)務(wù)審計(jì)為主，結(jié)合產(chǎn)品合作的“較弱參與”管理模式，逐步積累在全球范圍內(nèi)運(yùn)營(yíng)一家較大規(guī)模跨國(guó)公司的寶貴經(jīng)驗(yàn)。

　　在今年4月的一份報(bào)告中，中金公司的研究員指出，華邦穎泰正在扎實(shí)推進(jìn)海外農(nóng)藥原藥和制劑的分銷(xiāo)業(yè)務(wù)。報(bào)告認(rèn)為，“在國(guó)內(nèi)原藥產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，公司更加注重海外原藥和制劑的銷(xiāo)售。一是主動(dòng)參與培養(yǎng)自己的海外渠道（主要美國(guó)+巴西+阿根廷+墨西哥等），歐洲目前也有初步設(shè)想；二是利用海外客戶(hù)的優(yōu)勢(shì)品種（專(zhuān)利期內(nèi)或?qū)＠^(guò)期保護(hù)品種）做復(fù)配制劑，為客戶(hù)定制或自主海外銷(xiāo)售。公司目標(biāo)是在未來(lái)3 年農(nóng)藥業(yè)務(wù)營(yíng)收100 億人民幣以上（13年?duì)I收30 多億元），躋身全球農(nóng)藥前10 強(qiáng)?！?br />
　　外延式擴(kuò)張步伐加快

　　今年以來(lái)，華邦穎泰資本運(yùn)作可謂好戲連臺(tái)——

　　4月間，華邦穎泰完成定向增發(fā)，將兩家精細(xì)化工中間體生產(chǎn)商（福爾股份和凱盛新材）攬入懷中；5月，華邦穎泰即獲準(zhǔn)發(fā)行行面值不超過(guò) 15 億元的公司債券，用以調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、補(bǔ)充流動(dòng)資金；7月，公司董事會(huì)通過(guò)決議，同意以發(fā)行股份的方式收購(gòu)西藏林芝百盛藥業(yè)有限公司股權(quán)。

　　從這一系列動(dòng)作可以看出，華邦穎泰正在以更加積極的姿態(tài)實(shí)施“醫(yī)藥+農(nóng)藥”雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略。

　　華邦穎泰董事會(huì)在《公司債券募集說(shuō)明書(shū)》中這樣表示：“目前，公司正處于從醫(yī)藥制劑及醫(yī)用原料藥生產(chǎn)企業(yè)向涵蓋醫(yī)藥、農(nóng)藥兩大產(chǎn)品類(lèi)別同時(shí)涉及旅游服務(wù)的大型精細(xì)化工企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型階段，公司將在繼續(xù)加大皮膚類(lèi)用藥、結(jié)核用藥以及抗腫瘤用藥等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的同時(shí)，重視農(nóng)藥原料藥研發(fā)和產(chǎn)能的擴(kuò)大并適度向農(nóng)藥制劑方向延伸?！?br />
　　國(guó)信證券認(rèn)為，華邦穎泰的醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊，制劑（華邦制藥）產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，步入收獲期，大力開(kāi)拓OTC市場(chǎng)有望帶動(dòng)華邦制藥未來(lái)3年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%。原料藥（漢江藥業(yè)+華邦制藥自身原料藥業(yè)務(wù)）出口業(yè)務(wù)有望突破，凈利率高，值得期待。農(nóng)藥業(yè)務(wù)板塊的優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)第一、全球排名16，將向全球前十進(jìn)軍，處于平穩(wěn)增長(zhǎng)期，有望保持20%增速。

　　同時(shí)，國(guó)信證券指出，2013年中收購(gòu)的明欣藥業(yè)100%股權(quán)在當(dāng)年8月開(kāi)始并入全資子公司華邦制藥，看好利福布汀膠囊和他克莫司軟膏市場(chǎng)前景；2013年底百盛藥業(yè)28.5%股權(quán)于2014年1月份開(kāi)始采用權(quán)益法核算其長(zhǎng)期股權(quán)投資收益，實(shí)現(xiàn)公司由皮膚藥向心腦血管用藥、呼吸類(lèi)用藥、兒科用藥、眼底類(lèi)用藥等大類(lèi)用藥跨越；今年4月增發(fā)收購(gòu)的福爾股份、凱盛新材100%股權(quán)已于2014年4月開(kāi)始并表，符合公司向大型精細(xì)化工企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，同時(shí)產(chǎn)品下游均可用于農(nóng)藥、醫(yī)藥的生產(chǎn)，對(duì)公司原有業(yè)務(wù)形成重要補(bǔ)充，有利于公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

　　苦練內(nèi)功 研發(fā)奠定長(zhǎng)期增長(zhǎng)基礎(chǔ)

　　在頻頻施展并購(gòu)手段的同時(shí)，華邦穎泰也沒(méi)有放松內(nèi)生增長(zhǎng)的動(dòng)力——研發(fā)。

　　2013年年報(bào)顯示，當(dāng)年華邦穎泰用于研發(fā)的費(fèi)用達(dá)到1.431億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的3.21%，凈資產(chǎn)的3.77%。

　　就在近日，華邦穎泰發(fā)布公告，新產(chǎn)品注射用甲潑尼龍琥珀酸鈉獲得《藥品注冊(cè)批件》。興業(yè)證券(601377,股吧)預(yù)計(jì)，該產(chǎn)品有望于2014 年底或2015 年正式上市。該券商指出，除甲潑尼龍注射劑外，公司全科用藥領(lǐng)域還有多個(gè)儲(chǔ)備產(chǎn)品，有望于近年上市，如倍他米松（預(yù)計(jì)三季度拿到批文）、莫西沙星片（預(yù)計(jì)今年底至明年拿到批文）等。這些新產(chǎn)品的上市，將進(jìn)一步推動(dòng)公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)的內(nèi)生性增長(zhǎng)；而長(zhǎng)期看，公司在降血脂、降血壓、腦梗和心梗等心血管領(lǐng)域立項(xiàng)了多個(gè)多個(gè)大品種，隨著在研產(chǎn)品陸續(xù)上市，公司制藥業(yè)務(wù)有望從以皮膚和結(jié)核為基礎(chǔ)逐步過(guò)渡到布局皮膚、結(jié)核、全科、心血管用藥等諸多領(lǐng)域的綜合性制藥企業(yè)，為公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

　　申銀萬(wàn)國(guó)整理的資料則顯示，在農(nóng)藥領(lǐng)域，公司現(xiàn)有已獲得生產(chǎn)許可的儲(chǔ)備品種15 個(gè)，總產(chǎn)值26 個(gè)億，其中規(guī)劃建設(shè)的品種6 個(gè)，總產(chǎn)值16 個(gè)億。新項(xiàng)目中， NC-51 項(xiàng)目（公司內(nèi)部項(xiàng)目代碼）是2010 年剛剛專(zhuān)利過(guò)期的產(chǎn)品。NC-51 是甲氧基丙烯酸酯類(lèi)殺菌劑中最主要的品種，占同類(lèi)殺菌劑市場(chǎng)份額的40%以上，07 年先正達(dá)該產(chǎn)品的銷(xiāo)售額就已經(jīng)突破6 億美元，市場(chǎng)普遍看好此產(chǎn)品在專(zhuān)利過(guò)期后的市場(chǎng)發(fā)展。其他申萬(wàn)認(rèn)為有較大市場(chǎng)空間的新品種包括：烯草酮、磺草酮類(lèi)、吡草胺等。

　　目前，華邦穎泰定向增發(fā)收購(gòu)西藏林芝百盛藥業(yè)有限公司股權(quán)的進(jìn)程正在推進(jìn)之中。資料顯示，華邦穎泰已經(jīng)于2013年底收購(gòu)百盛藥業(yè)28.50%股權(quán)，此次將進(jìn)一步收購(gòu)獲得控股地位。

　　百盛藥業(yè)是一家集新藥研發(fā)、生產(chǎn)、全國(guó)招商、臨床推廣于一體的綜合性集團(tuán)公司，其主要產(chǎn)品涵蓋了呼吸科、心內(nèi)科、心外科、外科、急診科、兒科、神經(jīng)內(nèi)科等各治療領(lǐng)域。百盛藥業(yè)（含下屬子公司）合計(jì)持有多項(xiàng)藥品注冊(cè)和再注冊(cè)批件，部分藥品屬于國(guó)家一類(lèi)新藥，具有良好的療效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　本報(bào)將持續(xù)關(guān)注華邦穎泰的發(fā)展歷程。



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