主題：福田汽車上半年凈利增長超3億

福田汽車（ 600166）8月25日發(fā)布半年報稱，公司2008年1-6月實現營業(yè)總收入184.51億元，同比增長29.46％；實現凈利潤34236.10萬元，同比增長61.71％；折合每股收益0.42元，同時公司提出每10股派現金1.8元的中期分配預案。

　　半年報顯示，上半年，福田汽車累計銷售汽車達250436輛，較2007年同期增長18.8％。其中：輕型卡車（含微卡）實現銷量200589輛，同比增長18.0％，行業(yè)排名繼續(xù)保持第一，市場占有率達到29.3％；中重型卡車實現銷量38366輛，同比增長18.8％，行業(yè)排名繼續(xù)保持第五，市場占有率達到7.5％；輕型客車實現銷量7943輛，同比增長14.8％，行業(yè)排名躍居第二，市場占有率達到14.5％；大中型客車實現銷量1278輛，同比增長35.5％，其中大型客車累計銷量918輛，同比增長59.7％；蒙派克實現銷量1529輛，傳奇SUV實現銷量731輛。

　　瑞銀認為北汽福田汽車2008年上半年凈利潤強于預期的原因在于政府補貼，該公司2008年上半年收入和凈利潤分別年增29％和62％。瑞銀（UBS）8月26日發(fā)布報告表示，北汽福田（600166）的目標價格為7.88元人民幣，由于重型卡車利潤率下跌，導致北汽福田整體利潤率縮減。

　　通過半年報可以發(fā)現，福田汽車主營的輕卡銷量增速平穩(wěn)。由于在業(yè)內處于龍頭地位，因此，通過適當的提價以及對供應商的管理，福田汽車并未因為原材料漲價造成輕卡產品利潤的削弱，同時隨著盈利能力較強的工程車和高端輕卡銷售占比的上升，公司輕卡產品的結構進一步得以改善，其毛利率較2007年同期增加0.67個百分點，為9.17％，從而保證了公司盈利的穩(wěn)定。但福田重卡業(yè)務增速落后于行業(yè)增速。上半年，國內重卡行業(yè)同比增長46.9％，而福田上半年同比增長21.6％，低于市場平均水平。上半年中重卡產品毛利率同比下降1.3個百分點，為7.61％。

　　國泰君安汽車分析師張欣認為，福田汽車目前總體的汽車產銷率水平存在較大的波動，需要引起注意。2008年上半年雖然同比提高近4個百分點，但是同期各項營收也出現近1.75倍的較大幅度的上升，因此未來能否保持持續(xù)較高的產銷率水平卻還有待觀察。

　　張欣認為，近年來福田汽車快速擴張對資金的需求主要依靠銀行借款或發(fā)行短期融資券解決，這也導致了公司的資產負債率一直居高不下，雖然2008年上半年通過實施定向增發(fā)使得企業(yè)的負債率水平降為71.73％，但是仍處于較高水平。且流動比率和速動比率等指標顯示目前企業(yè)的短期償債能力依然較弱。



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