主題：魯泰A:海外布局推進加快,線上平臺拓展空間

魯泰A:海外布局推進加快,線上平臺拓展空間

凈利潤增長14.59%,符合預期:上半年公司收入31.13億元,同比增1.76%,歸母凈利潤4.77億元,同比增14.59%,EPS0.5元。

毛利率上升,新疆產業(yè)扶持政策降低成本:上半年毛利率提升0.9個百分點至31.4%,其中二季度單季毛利率為32.1%,較一季度提升1.6個百分點,我們預計隨著棉價持續(xù)下跌,訂單價格有所回落,全年毛利率將保持在31%-32%區(qū)間。此前新疆出臺紡織產業(yè)扶持政策,推出稅收、運費、電價、棉價補貼等優(yōu)惠政策,我們預計如政策落實,公司每年將有2千萬左右的成本下降空間。

搭建線上平臺,提供個性化服務:公司公告出資900萬元與北京畢世博電子商務咨詢有限公司共同籌資設立“北京魯泰優(yōu)纖電子商務股份公司”,其中魯泰持股90%,北京畢世博持股10%,由合資公司負責搭建魯泰線上銷售平臺。我們認為公司的線上高級定制平臺最快將于今年底推出,盡管相對公司目前體量,線上銷售短期內對公司業(yè)績貢獻不大,但公司利用上游優(yōu)勢向互聯(lián)網進軍的戰(zhàn)略方向值得關注。


東南亞投資建廠,海外擴張持續(xù)推進:上半年公司公告投資1000萬美元在緬甸建廠,產能為年加工300萬件襯衫,加上此前公告的柬埔寨項目的600萬件,全部投產后公司襯衫產能擴張約為45%。我們認為海外產能擴張符合紡織行業(yè)長期趨勢,在基礎條件相對穩(wěn)定的東南亞國家建廠,享受當?shù)氐膭趧恿?、原材料、政策紅利,對資本密集型行業(yè)降低生產成本增強競爭優(yōu)勢提供條件。

投資建議:我們認為公司在高端紡織制造行業(yè)是當之無愧的領軍企業(yè),海外設廠、搭建線上平臺凸顯公司正在積極應對外部環(huán)境的變化,中長期看公司具備良好的投資價值。預計公司14-16年的收入增速分別為3%、9%、9.3%,凈利潤增速分別為15.3%、11.9%、13.6%,EPS分別為1.21元/1.35元/1.53元,維持“增持-A”的投資評級,6個月目標價為10.8元,對應15年8倍PE。

風險提示:1)海外建廠進度低于預期;2)魯泰優(yōu)纖進度低于預期。


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。