主題：中青旅中報(bào)點(diǎn)評(píng):主營(yíng)業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi),高送轉(zhuǎn)彰顯信心

研報(bào)華泰證券2014-09-04 15:32
8月27日公司披露2014年中報(bào),符合我們預(yù)期,主要分析如下:
中報(bào)利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng),高送轉(zhuǎn)彰顯公司信心。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約48.96億元,同比增長(zhǎng)18.29%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)約1.91億元,同比增長(zhǎng)54.29%;基本每股收益0.45元,同比增長(zhǎng)50.22%;加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率5.96%,同比上升1.71個(gè)百分點(diǎn)。公司擬以48,256萬(wàn)股為基數(shù),向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.5元(含稅),同時(shí),以資本公積轉(zhuǎn)增股本方式向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。
公司業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花,費(fèi)用控制帶動(dòng)利潤(rùn)增速顯著提升。分業(yè)務(wù)來(lái)看,企業(yè)會(huì)展服務(wù)、景區(qū)經(jīng)營(yíng)、IT產(chǎn)品銷售與技術(shù)服務(wù)、酒店業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)61.65%、23.27%、18.82%、13.71%。
其中會(huì)展業(yè)務(wù)增幅明顯,盡管同期受到政府公務(wù)開(kāi)支縮減、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重不利影響,但公司通過(guò)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、完善區(qū)域布局等多項(xiàng)措施,逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。此外,公司費(fèi)用控制成果顯著,期間費(fèi)用率由去年同期的13.74%降至12.24%,對(duì)應(yīng)金額7300萬(wàn),約占中期利潤(rùn)的23.82%。
景區(qū)游客數(shù)顯著增長(zhǎng),遨游網(wǎng)快速發(fā)展助力公司度假旅游業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi),烏鎮(zhèn)景區(qū)累計(jì)接待游客309.15萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)16%,其中西柵景區(qū)接待游客143.19萬(wàn)人次,同比增長(zhǎng)23%。
西柵景區(qū)定位于休閑度假,游客人次持續(xù)高增長(zhǎng)展現(xiàn)了其良好的市場(chǎng)潛力與公司的經(jīng)營(yíng)能力。
古北水鎮(zhèn)景區(qū)累計(jì)接待游客39.65萬(wàn)人次,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6673萬(wàn)元,其中五一和端午小長(zhǎng)假期間創(chuàng)下單日兩萬(wàn)人/日的接待記錄,經(jīng)營(yíng)情況超出預(yù)期。同期,公司持續(xù)推進(jìn)遨游網(wǎng)建設(shè),銷售收入同比增加61%。作為公司布局在線旅游市場(chǎng)的重要平臺(tái),遨游網(wǎng)為其豐富的度假產(chǎn)品組合提供了高成本效益比的線上出?？?戰(zhàn)略意義不容低估。
維持“增持”評(píng)級(jí)不變。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,多元化結(jié)構(gòu)下波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小,古北水鎮(zhèn)的成功運(yùn)營(yíng)有助于堅(jiān)定管理層繼續(xù)推進(jìn)烏鎮(zhèn)模式異地復(fù)制的決心,未來(lái)將成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2014~2016年EPS為0.87、0.98和1.13元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為26、23和20倍,維持“增持”評(píng)級(jí)不變,建議投資者逢低積極配置。
風(fēng)險(xiǎn)提示:自然因素和社會(huì)因素的風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)濟(jì)周期影響的風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn);安全事故風(fēng)險(xiǎn)等。

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