主題：中青旅:中報業(yè)績靚麗,“烏鎮(zhèn)模式”持續(xù)發(fā)力

研報招商證券2014-09-04 17:39
旅行社業(yè)務(wù)板塊營收增長21.65%,遨游網(wǎng)和會展業(yè)務(wù)表現(xiàn)佳。上半年,公司在線上線下渠道的有效協(xié)同下,旅行社業(yè)務(wù)板塊營收增長21.6%%。其中遨游網(wǎng)貫徹“平臺化、網(wǎng)絡(luò)化、移動化”的發(fā)展戰(zhàn)略,流量、轉(zhuǎn)化率與交易額均有較大提升,銷售收入同比增長61%;會展業(yè)務(wù)因承接若干大訂單營收同比增長61.6%;度假業(yè)務(wù)營收增長29%。
景區(qū)表現(xiàn)靚麗且將持續(xù)發(fā)力。烏鎮(zhèn)客流穩(wěn)健恢復(fù),上半年接待游客309.15萬人次,同比增長16%,其中東柵增長11%,西柵增長23%。實現(xiàn)營業(yè)收入4.26億元(+23%),凈利潤1.7億元(+28%)。同時,“文化烏鎮(zhèn)”的打造、線上渠道的豐富、收入結(jié)構(gòu)的改善,都表明了烏鎮(zhèn)未來持續(xù)發(fā)展的巨大潛力。古北水鎮(zhèn)自元旦開業(yè)以來,在未大規(guī)模宣傳的情況下經(jīng)營情況超預(yù)期,上半年接待游客39.65萬人次,實現(xiàn)營收6673萬元。預(yù)計下半年將持續(xù)發(fā)力,2015后有望逐漸貢獻利潤。市場空間大。
其他業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)定。上半年山水酒店實現(xiàn)營收同比增長16%。中青旅創(chuàng)格科技營收同比增長22%。福利彩票業(yè)務(wù)營收與去年同期基本持平。地產(chǎn)尾盤銷售緩慢,中青旅大廈仍保持100%的出租率。
維持“強烈推薦-A”投資評級。烏鎮(zhèn)的持續(xù)增長,古北水鎮(zhèn)的超預(yù)期及會展業(yè)務(wù)的高增長推動公司中報表現(xiàn)靚麗。我們認(rèn)為烏鎮(zhèn)發(fā)展仍有巨大潛力,古北水鎮(zhèn)將快速度過培育期,成為新的利潤來源?？春霉尽盀蹑?zhèn)模式”的發(fā)展及公司的管理能力和資源整合能力,維持“強烈推薦-A”投資評級,14-16年EPS分別為0.76、0.97、1.25元。
風(fēng)險提示:自然災(zāi)害、經(jīng)濟下滑、古北水鎮(zhèn)項目進度不達預(yù)期

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