主題：中海集運:強強合作,網絡效應和規(guī)模效應大幅提升

研報廣發(fā)證券2014-09-11 09:20
事件:中海集運與UA 和CMA-GAM 達成三方合作協議,以共同投船、艙位互換、艙位買賣等形式在東西主干航線上進行合作,后續(xù)還將通過船舶互租的方式進行合作。
強強合作,網絡化、規(guī)模效應大幅提升,有利于中海集運改善成本
規(guī)模經濟和運營效率不斷提升的要求下,集運船舶大型化趨勢較為明顯,合作運營更為緊密。目前集運市場已經基本形成了“2M(代批準)”,G6,CKYHE 三大聯盟體合作運營東西主航線。此次中海集運和UA 以及CMA-GAM 達成合作屬于最佳的情形,考慮了三家船公司運營運力以及在手訂單,三家船公司合計運力約為686艘,330萬TEU,我們預計合作協議的簽訂有助于中海集運擴大自身的網絡覆蓋以及服務效率,更有利于降低成本。
不斷完善集運網絡,完善阿里跨境海運物流“攜程”功能
公司與阿里巴巴(中國)網絡技術有限公司、中?？萍己炇鸷献鲄f議著力構建全球領先的電子商務綜合物流信息服務平臺(簡稱物流平臺)。其中我們認為中海集運主要承擔的角色是為阿里的跨境電商平臺承擔國際貨運——中海集運將充當船東+貨代的角色,以自有或者合作船東的核心網絡承運,中海集運未來將是阿里跨境電商物流網絡的“攜程”。我們預計公司未來仍將不斷完善集運網絡。
業(yè)績短期改善空間不大,短期股價催化劑主要是與阿里的合作
船公司之間的合作不改變行業(yè)定價機制,行業(yè)運價的彈性仍主要來自于供需結構的改善,考慮到歐洲經濟的不確定性以及大船短期交付壓力,我們預計公司2014-2015年業(yè)績改善幅度不大,短期股價主要催化劑仍是公司與阿里的合作。
風險提示:歐洲經濟復蘇低預期;阿里跨境電商發(fā)展低于預期

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