主題：橫跨七大產業(yè) 凱樂科技謀概念還是真整合

2014-09-27 01:31:00 來源：中國經營報 作者：張建鋒 張玉香
　　不出意外的話，只有55億元市值的凱樂科技(600260,股吧)（600260.SH）將成為擁有七大產業(yè)的“整合者”。

凱樂科技 10.39 -1.89%
　　9月13日， 凱樂科技發(fā)布《發(fā)行股份及支付現金購買資產并募集配套資金暨關聯交易預案》（以下簡稱“交易預案”）。據交易預案顯示，公司擬通過發(fā)行股份及支付現金方式購買智能手機廠商上海凡卓通訊科技有限公司（以下簡稱“上海凡卓”）100%股權。

　　受此消息影響，公司股價在9月15日至19日連拉五個漲停板。

　　此前，凱樂科技的業(yè)務已經涉及光纜、房地產、白酒、教育、傳媒五大行業(yè)。此次收購上海凡卓股權后，公司將新增移動終端業(yè)務，再加上公司進軍銀行業(yè)的計劃，凱樂科技的業(yè)務將會橫跨七大產業(yè)。有市場人士對《中國經營報(博客,微博)》記者指出，如此橫向擴張的思路雖然能讓公司規(guī)?？焖贁U大，但由于精力分散，公司未來業(yè)務盈利能力難言樂觀。

　　大幅橫向擴張

　　《交易預案》顯示，凱樂科技此次擬通過發(fā)行股份及支付現金方式購買上海凡卓投資有限公司、上海新一卓、藍金公司、杭州靈琰、博泰雅、眾享石天和海匯潤和持有的上海凡卓100%股權，交易價格預計為人民幣8.6億元，此次交易不構成重大資產重組，也不構成借殼上市。

　　上海凡卓主要業(yè)務為智能手機應用技術的研發(fā)，主要產品為手機PCBA板，此次收購完成后，上海凡卓將成為凱樂科技全資子公司，凱樂科技將進入移動終端行業(yè)。

　　“凱樂科技此次收購上海凡卓，公司業(yè)務無疑將伸展到一個全新的領域，而這個領域與公司此前的主業(yè)并沒有任何關系，這是公司上市以來一貫的擴張作風?！币晃蝗谭治鰩煂τ浾弑硎尽?br />
　　于2000年6月登陸上海證券交易所的凱樂科技，其主營業(yè)務為塑料硬管及管件、軟管、管材、塑料零件及塑料土工合成材料等的制造與銷售。自上市以來，公司的控股股東一直為荊州市科達商貿投資有限公司，實際控制人也一直為鄺永華，但公司的主要業(yè)務卻不斷橫向擴張。

　　2003年和2004年，凱樂科技實現扣除非經常性損益的凈利潤分別為3654.36萬元、5360.24萬元。但在2005年，隨著公司產品上游材料價格上漲，公司傳統(tǒng)產品盈利能力下降，在此情況下，凱樂科技開始進軍建筑行業(yè)、地產行業(yè)和教育行業(yè)。

　　資料顯示，2005年1月，公司與大股東荊州市科達商貿投資有限公司共同投資組建武漢凱樂置業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“凱樂置業(yè)”），公司出資4900萬元，占注冊資本的98%，正式進軍房地產業(yè)。

　　2005年7月7日，公司董事會決定與華中師范大學科技開發(fā)總公司共同對華大博雅教育發(fā)展有限公司（以下簡稱“華大博雅”）增資，公司以自有資金510萬元，占股51%，正式進軍教育產業(yè)。當年7月21日，公司董事會決定以自有資金3060萬元收購喻小平等三人持有的武漢華天建設股份有限公司（以下簡稱“武漢華天”）51%股權，進軍建筑行業(yè)。

　　然而，2005年凱樂科技實現扣除非經常性損益后的凈利潤僅為2401.22萬元，同比仍出現大幅下滑。

　　2006年12月，公司以自有資金1.28億元對武漢凱樂海盛頓房地產有限公司（以下簡稱“海盛頓地產”）增資擴股，占其92.75%的股權，進一步加碼房地產業(yè)務。隨著地產業(yè)務的崛起，公司當年業(yè)績大幅增長。資料顯示，2006年公司主營業(yè)務收入為8.75億元，扣除非經常性損益的凈利潤為7669.86萬元，同比增加219.42%。其中，公司持股92.75%股份的子公司海盛頓地產凈利潤為7312萬元，持有98%股份的子公司凱樂置業(yè)凈利潤為7126萬元。

　　凱樂科技的業(yè)務橫向擴張并未就此止步。

　　2008年初，公司收購黃山頭酒業(yè)有限公司（以下簡稱“黃山頭酒業(yè)”），進軍白酒行業(yè)。當年，公司營業(yè)收入為11.58億元，其中塑料管材行業(yè)收入為8.45億元，房地產銷售收入為2.67億元，黃山頭酒銷售收入0.40億元。

　　2012年7月，公司投資成立全資子公司湖北凱樂藍海文化傳媒有限公司，注冊資本500萬元，進軍傳媒行業(yè)。

　　在2013年，凱樂科技擬進軍銀行業(yè)。

　　凱樂科技于去年11月11日發(fā)布公告稱，公司收到荊州市工商行政管理局發(fā)來的“企業(yè)名稱預先核準通知書”，由公司與其他民營企業(yè)及個人擬聯合設立的“湖北荊楚銀行股份有限公司”（以下簡稱“荊楚銀行”）的名稱已通過預先核準，該名稱保留期至2014年5月11日，公司目前還在積極推進荊楚銀行相關的后續(xù)申報工作。

　　一位市場人士表示，目前，凱樂科技的業(yè)務已經涉及光纜、房地產、白酒、傳媒、教育，即將觸及的產業(yè)包括銀行、移動終端行業(yè)，如此算來，業(yè)務將橫跨七個行業(yè)，如此多的涉及在已經上市企業(yè)中很少見。

　　整合難題

　　業(yè)務橫跨多個產業(yè)，凱樂科技的業(yè)績曾在前幾年不斷增長，但在去年和今年業(yè)績出現了掉頭的趨勢。

　　自2006年進入房地產、教育行業(yè)后，公司的主營業(yè)務盈利能力在隨后兩年內有著一定的增長。

　　數據顯示，2007年和2008年，凱樂科技實現扣除非經性損益后的凈利潤分別為8307.81萬元、6286.07萬元。2009年至2011年，公司實現扣除非經性損益后的凈利潤分別為3160.89萬元、4452.31萬元、4480.06萬元。

　　在2012年，隨著公司光電纜產品、白酒及房地產收入增加，公司的業(yè)績也大幅增加。當年，公司實現扣除非經性損益后的凈利潤為1.89億元，大幅增長322.31%。

　　但是這種驚艷的表現只是曇花一現。

　　2013年，凱樂科技歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為7275.61萬元，同比大幅下滑至61.55%。對此，凱樂科技表示是因為當年公司房地產企業(yè)、塑料制品收入減少以及高端白酒收入同比減少所致。

　　隨著公司房地產企業(yè)及酒類銷售收入減少所致，今年上半年公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤僅為5795.85萬元，同比減少44.36%，業(yè)績進一步下滑。

　　值得注意的是，公司在今年半年報中表示，其業(yè)績下滑的另一個原因是公司出售瀘州凱樂名豪酒業(yè)公司使公司基酒收入減少。

　　資料顯示，2012年7月，凱樂科技控股子公司湖北黃山頭酒業(yè)有限公司（以下簡稱“黃山頭酒業(yè)”）與四川瀘州名豪酒業(yè)有限公司（以下簡稱“四川名豪”）共同出資成立瀘州凱樂名豪酒業(yè)有限公司（以下簡稱“凱樂名豪”），黃山頭酒業(yè)出資5100萬元，占凱樂名豪51%的股權。凱樂名豪設立后，將從事白酒生產、包裝及銷售。

　　然而在2014年，黃山頭酒業(yè)卻將凱樂名豪51%股權全部賣給了四川名豪，交易價格為8014萬元。

　　實際上，凱樂科技將旗下資產出售已經不是第一次。

　　2005年7月21日，凱樂科技董事會決定以自有資金3060萬元收購喻小平等三人持有的武漢華天建設股份有限公司（以下簡稱“武漢華天”）股權51%股權，進軍建筑行業(yè)。而在2006年12月，凱樂科技轉手將持有的武漢華天51%股權賣給了萬杏方三名自然人。

　　2013年8月，凱樂科技將持有的天津凱樂投資管理有限公司（以下簡稱“天津凱樂”）全部55%股權出售。而天津凱樂成立于2012年10月，當時公司持有其出資比例為55%。

　　“從公司出售上述資產和公司歷年業(yè)績來看，雖然凱樂科技業(yè)務觸及到多個行業(yè)，但卻很難有效融合?！北本┮晃凰侥既耸繉τ浾弑硎?，這是上市公司橫跨多產業(yè)普遍存在的問題。該人士表示，雖然公司的主要業(yè)務地產、白酒收入都出現下滑有一定的行業(yè)因素影響，但從公司出售部分酒類資產和房地產來看，特別是其已經涉及教育、傳媒業(yè)務低迷情況來看，顯然公司沒有足夠的精力顧及各個產業(yè)。

　　凱樂科技2014年半年報顯示，旗下傳媒公司全資子公司湖北凱樂藍海文化傳媒有限公司今年上半年的凈利潤僅為1.64萬元；教育業(yè)務方面，控股子公司武漢華大博雅教育發(fā)展有限公司虧損16萬元，控股三級子公司武漢市武昌區(qū)華大凱樂幼兒園、武漢市洪山區(qū)華大家園幼兒園、長沙市開福區(qū)華大凱樂國際幼兒園凈利潤分別為-9.95萬元、-24.52萬元、0元。

　　上述私募人士進一步指出，雖然凱樂科技此次收購的上海凡卓有業(yè)績承諾，但面對如此多的行業(yè)，公司如何整合是個大難題，如果整合不好，則新收購的資產可能會和公司的傳媒、教育業(yè)務一樣成為“雞肋”，公司的主要精力應該集中在主要業(yè)務上來，而不是橫向大幅收購，未來，公司的業(yè)績也難言樂觀。

　　對于上述問題，記者多次撥打凱樂科技證券部電話進行采訪，但都無人接聽。


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