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主題： 長安汽車(000625)半年報點評
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| 2008-09-01 10:43:00 |
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主題：長安汽車(000625)半年報點評
上半年公司及下屬子公司和合營公司共銷售汽車438259 輛同比增長10.83%，實現(xiàn)
銷售收入78.79 億元同比增長9.21%，實現(xiàn)投資收益6.15 億元同比增長19.54%，最終實
現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.50 億元同比增長3.68%，實現(xiàn)EPS0.19 元。
點評：上半年公司主營業(yè)務毛利率為16.81%較去年同期還增長了1.85 個百分點，
但本期由于技術開發(fā)費用的增加導致管理費用達到4.31 億元同比增長45.84%，同時本
期公司提取CM7 模具報廢損失1.18 億元導致資產減值損失增長345.9%都侵蝕了公司
盈利的增長。由于管理費用和資產減值損失的增加，以及9-10 月份轎車行業(yè)有出現(xiàn)全行
業(yè)降價的可能，我們調低公司08、09 年EPS 至0.44 元和0.51 元，調降評級至中性。
（汽車行業(yè)分析師 趙晨曦）
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| 2008-09-01 10:43:29 |
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海通資訊 提供！
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| 2008-09-01 11:09:58 |
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謝謝提供
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| 2008-09-01 12:07:05 |
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中性也可以,但長安B的市盈率已不到五倍~
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| 2008-09-02 16:08:34 |
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上半年EPS0.19元。上半年公司及下屬子公司和合營公司共銷售汽車438259輛同比增長10.83%，實現(xiàn)銷售收入78.79億元同比增長9.21%，實現(xiàn)投資收益6.15億元同比增長19.54%，最終實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤4.50億元同比增長3.68%，實現(xiàn)EPS0.19元。
投資收益仍是盈利主體。從公司盈利構成看對聯(lián)營和合營企業(yè)的投資收益是公司盈利的主要來源，長安福特馬自達上半年實現(xiàn)凈利潤11.15億元，為公司貢獻投資收益5.58億元，同比增長9.61%，長安福特馬自達發(fā)動機公司由于產品銷量擴大在08年上半年也已實現(xiàn)盈利。從短期看長安福特馬自達公司對公司盈利仍將起到決定性作用。
管理費用及資產減值損失增加侵蝕部分盈利。上半年公司主營業(yè)務毛利率為16.81%，較去年同期還增長了1.85個百分點，僅比一季度下降0.31個百分點，在原材料大幅上漲的背景下，取得如此成績超出我們預期，但本期管理費用和資產減值損失的大幅增長抵消了毛利率提升對公司的業(yè)績正面影響。技術開發(fā)費用的增加導致本期管理費用達到4.31億元，同比增長45.84%，大大高于收入的增速，同時本期公司提取CM7模具報廢損失1.18億元導致資產減值損失增長345.90%。
微車業(yè)務仍不容樂觀。面對上汽通用五菱的競爭公司微車市場占有率仍在下滑，根據(jù)全國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計上半年公司微車市占率為23.7%，較2007年下滑了0.5個百分點，而通用五菱的市占率相應提升了1.9個百分點，達到41.8%，受油價高企以及上汽通用五菱的競爭影響，公司微車業(yè)務未來前景仍不容樂觀。海通證券股份有限公司
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| 2008-09-02 19:05:27 |
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自主轎車沒氣色,微型面包被五菱甩開,,,
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| 2008-09-03 21:39:21 |
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盡管上半年南方地區(qū)遭受了嚴重的自然災害，長安汽車轎車板塊仍實現(xiàn)了較高的增長。而由于期間內公司本部管理費用的大幅上升，導致盈利水平低于我們的預期。我們將公司08和09年的每股收益預測分別下調18%和8%至0.40元人民幣和0.72元人民幣。目前A 股汽車行業(yè)09年整體平均估值已下滑至6-12倍，我們基于A 股和B 股10倍和5.8倍的09年預測市盈率，將對應目標價分別由11.10人民幣和5.30港幣下調至7.20人民幣和4.20港幣。
我們認為目前該股估值較低，維持對A 股和B 股優(yōu)于大市的評級。中銀國際證券有限責任公司
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結構注釋
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