主題：中海發(fā)展:與武鋼換股,開啟改革的序曲

研報興業(yè)證券2014-10-17 14:50
事件:
10 月17 日中海發(fā)展發(fā)布公告,中海發(fā)展的控股股東中國海運(集團)總公司將持有的公司1.42 億股A 股股份(約占總股本的4.17%)無償劃轉給武鋼集團,同時武鋼集團將其持有的武鋼股份3 億股股份(約占總股本的2.97%)無償劃轉給中國海運。
點評:
武鋼是中海的大客戶,早在2007 年10 月19 日,武鋼集團就與中海集團確立了戰(zhàn)略合作關系,并同時簽署了2 艘30 萬噸、3 艘23 萬噸超級礦砂船為武鋼集團進口鐵礦石提供運輸的長期包運合同(中海發(fā)展承運),此次換股后,武鋼集團持有中海發(fā)展4.17%的股份,成為A 股第二大股東,我們認為這將進一步促進公司與武鋼集團之間的合作,確保長期合同的執(zhí)行并有利于公司業(yè)務的拓展。
9 月3 日,國務院發(fā)布的《國務院關于促進海運業(yè)健康發(fā)展的若干意見》中提出,“加強海運企業(yè)與貨主的緊密合作、優(yōu)勢互補,推動簽訂長期合同,有序發(fā)展以資本為紐帶的合資經營,形成風險共擔、互利共贏的穩(wěn)定關系”,“深化國有海運企業(yè)改革,積極發(fā)展國有資本、民營資本等交叉持股、融合發(fā)展的混合所有制海運企業(yè)”。在此背景下,9 月12 日中國遠洋與淡水河谷簽署合作框架協(xié)議,雙方將就運輸鐵礦石訂立長期運輸合同,遠洋將建造10 艘大型礦砂船并收購淡水河谷的4 艘;9 月26 日招商輪船也與淡水河谷簽署合作框架協(xié)議,雙方分將訂立長期運輸合同,招輪將新造10 艘大型礦砂船;10 月16 日,中海與武鋼換股。
我們認為此次的換股只是一個開始,在國家扶持航運業(yè)以及國企改革的背景下,不僅是中海發(fā)展,中國遠洋、招商輪船都可能會和諸如武鋼、鞍鋼、寶鋼、中石油、中石化、中化等大貨主通過換股的方式形成更緊密的利益共同體,這將有力地推動雙方進行長期合同的簽訂和執(zhí)行,促進國貨國運比例的提高。
對于貨主方來說,加強與航運企業(yè)的合作,通過長期運輸合同鎖定運費,可以規(guī)避未來運費波動的風險,長期是有利的。對于航運企業(yè)來說,航運業(yè)處在底部復蘇的階段,但這會是一個較長的過程,短期很難通過市場運價獲得很好的收益,通過與貨主緊密合作,提高貨運承載和長期合同的比例,短期來看可以直接獲得高于現有市場水平的收益,長期來看可以規(guī)避運價波動的風險,并得益于國貨國運比例提升帶來的運量增長,無疑是個福音。中國的航運業(yè)正處在不斷變革的時期,隨時都會出現新的“意外之喜”,建議密切關注中海發(fā)展、中國遠洋、招商輪船、中遠航運、中海集運等航運企業(yè)的交易性機會。


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