主題：長安汽車：投資收益繼續(xù)保持穩(wěn)定增長 增持(研報)

公司銷量增長緩慢。根據(jù)中國汽車工業(yè)信息網(wǎng)1-6月份數(shù)據(jù)，奔奔上半年銷量呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢，銷量同比下滑20.92%；交叉乘用車上半年銷量增長率為14.52%，而行業(yè)龍頭上汽通用五菱為19.62%；微型貨車及底盤上半年銷量保持較快增長，增長率為14.25%，而行業(yè)第2的上汽通用五菱為2.69%；杰勛和志翔分別實現(xiàn)銷售358輛、402輛，沒有出現(xiàn)放量。

　　投資收益繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。長安福特馬自達汽車實現(xiàn)營業(yè)收入150.40億元，凈利潤11.15億元，凈利潤率為7.41%；江鈴控股有限公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，凈利潤7,904萬元，凈利潤率為20.13%。投資收益的增長主要受益于長安福特馬自達汽車公司的投資收益同比增加4,888萬元，長安福特馬自達發(fā)動機公司的投資收益同比增加7,487萬元。

　　凈利潤增長低于營業(yè)收入增長的原因主要有：1）管理費用占營業(yè)收入比重為5.47%（行業(yè)重點企業(yè)平均為4.11%），同比上升1.37個百分點，主要是母公司技術(shù)開發(fā)費用同比增加7,480萬元；2）銷售費用占營業(yè)收入比重為9.02%（行業(yè)重點企業(yè)平均為4.17%），同比上升0.42個百分點；3）資產(chǎn)減值損失為1.19億元，主要是南京長安停止鐳蒙客車的生產(chǎn)，提取了CM7模具報廢損失1.18億元。


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