主題：長(zhǎng)安汽車：投資收益繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng) 增持(研報(bào))

公司銷量增長(zhǎng)緩慢。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)1-6月份數(shù)據(jù)，奔奔上半年銷量呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢(shì)，銷量同比下滑20.92%；交叉乘用車上半年銷量增長(zhǎng)率為14.52%，而行業(yè)龍頭上汽通用五菱為19.62%；微型貨車及底盤上半年銷量保持較快增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為14.25%，而行業(yè)第2的上汽通用五菱為2.69%；杰勛和志翔分別實(shí)現(xiàn)銷售358輛、402輛，沒(méi)有出現(xiàn)放量。

　　投資收益繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。長(zhǎng)安福特馬自達(dá)汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入150.40億元，凈利潤(rùn)11.15億元，凈利潤(rùn)率為7.41%；江鈴控股有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.93億元，凈利潤(rùn)7,904萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率為20.13%。投資收益的增長(zhǎng)主要受益于長(zhǎng)安福特馬自達(dá)汽車公司的投資收益同比增加4,888萬(wàn)元，長(zhǎng)安福特馬自達(dá)發(fā)動(dòng)機(jī)公司的投資收益同比增加7,487萬(wàn)元。

　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因主要有：1）管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為5.47%（行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)平均為4.11%），同比上升1.37個(gè)百分點(diǎn)，主要是母公司技術(shù)開發(fā)費(fèi)用同比增加7,480萬(wàn)元；2）銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重為9.02%（行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)平均為4.17%），同比上升0.42個(gè)百分點(diǎn)；3）資產(chǎn)減值損失為1.19億元，主要是南京長(zhǎng)安停止鐳蒙客車的生產(chǎn)，提取了CM7模具報(bào)廢損失1.18億元。


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