主題：中核科技能漲10倍的邏輯

中核科技能漲10倍的邏輯

$中核科技(SZ000777)$ 核電閥門國產(chǎn)化需求是中核科技能漲10倍的邏輯
核電站中閥門的數(shù)量分布以大亞灣核電站為例，核島部分占43.5%、常規(guī)島部分占45%、輔助設施占11.5%。其核島部分使用的各類閥門共有1.3 萬臺。 以閥門配置情況看,截止閥占33.6%，隔膜閥占26.2%、球閥占12.8%。這三項占核島閥門的72.6%。從安全等級分布看，核Ⅰ級的僅有 2.3%、核Ⅱ、Ⅲ級的合計有52%，而非核級的占了45.7%。 核電閥門在核電站中的投資比例占核電站建成價的1.6%左右。按嶺澳兩臺百萬KW機組核電站建成價35億美元計算，閥門投資為0.56億美元，折合人民幣約4.6億元。按國家核電發(fā)展規(guī)劃，到2020年新建核電站中閥門總投資累計將達到200多億元人民幣。 核電閥門的維修、更換費用在核電站維修總額中約占50%。一座具有兩臺百萬千瓦機組的核電站每年總維修費用將在1.35億元人民幣左右。閥門維修、更換費用每年達到約6700萬元人民幣。當我國運行的百萬千瓦核電機組裝機容量達到2000萬KW時，每年核電閥門的維修、更換費用就將達到6.7億元人民幣。今年12月4日，原機械工業(yè)部重大裝備司司長、核電辦公室主任許連義對上證報記者說，核電建設重啟要先完成到核電裝機5800萬千瓦的目標。那么我們可以推算出，機組容量達到5800千瓦時，每年核電閥門的維修、更換費用就將達到20億元。
目前，我國核電站中使用的閥門，除秦山一期、二期中使用部分國產(chǎn)閥門外，其它核島和常規(guī)島部分所用閥門幾乎全部進口。因為之前國內核電閥門還存在著一些技術水平較低、質量和可靠性不高等現(xiàn)象，在一定程度上影響核電閥門的國產(chǎn)化。核電站中核島、常規(guī)島的一些重要閥門如先導式安全閥、調節(jié)閥、主蒸氣隔離閥等國內還不能提供成熟、可靠的產(chǎn)品。這種狀況和國家到2020年發(fā)展核電的規(guī)劃，為中國的閥門行業(yè)提供了良好的發(fā)展機遇。中核科技自主研發(fā)、設計、制造的DN800核二級主蒸汽隔離閥，前不久順利通過中國機械工業(yè)聯(lián)合會組織的樣機鑒定。這意味著中核科技已全面掌握核二級關鍵閥門主蒸汽隔離閥設計、制造、檢測和功能試驗技術，具備了自主研發(fā)制造主蒸汽隔離閥能力，可以進行批量化生產(chǎn)。此舉實現(xiàn)了我國核電閥門國產(chǎn)化的重大突破，為我國核電設備制造完全國產(chǎn)化創(chuàng)造了有利條件。
　　據(jù)悉，主蒸汽隔離閥位于安全殼外，用于壓水堆核電站二回路主蒸汽系統(tǒng)，屬于核安全二級閥門。當安全殼內或主蒸汽隔離閥下游的蒸汽管道破裂時，主蒸汽隔離閥能限制時空的蒸汽釋放，使其不超過一臺蒸汽發(fā)生器的水容量。在穩(wěn)態(tài)運行工況下，主蒸汽隔離閥處于開啟狀態(tài)，在所有預計的正?；蚴鹿使r下，主蒸汽隔離閥在接到隔離信號后，能在5秒內自動快速關閉。
　　DN800核二級主蒸汽隔離閥的順利研制，確保了各項參數(shù)滿足現(xiàn)有壓水堆核電站以及三代核電技術主蒸汽隔離閥的要求。其中，樣機抗震試驗結果達到同類大型閥門研制技術的世界先進水平。
　　鑒于主蒸汽隔離閥的高技術含量，實現(xiàn)國產(chǎn)化將意味著國內閥門行業(yè)在結構設計、理論驗證方法、試驗技術、氣液聯(lián)動控制等多專業(yè)技術領域的質的飛躍。它不但能帶來較高的經(jīng)濟效益，同時相關專業(yè)技術在其他類型閥門的推廣應用，勢必大大推動國內閥門行業(yè)企業(yè)整體技術水平的提升。因此，中核科技的主蒸汽隔離閥國產(chǎn)化研究對我國核電站建設、閥門制造業(yè)發(fā)展均具有深遠的戰(zhàn)略意義。
我們可以預見，中核科技有望分享到國內核電閥門200多億的蛋糕以及每年20億的維修更換訂單。同時，中國核電出海的大背景下，國外千億核電市場等待中核科技進軍。
我們認為，中核科技也將在中國核電快速發(fā)展的過程中充分享受到國家政策的扶持，在核電設備供應鏈上占據(jù)重要地位。
根據(jù)國家《核電中長期發(fā)展規(guī)劃2005—2020年》，專家預計，當中國人口達到15億的峰值時，核電裝機容量將達到2億千瓦的規(guī)模。如果按2億千瓦裝機算，全國將有20個1000萬千瓦左右的大型核電廠，幾乎平均每個省一個。我們樂觀的估計，中國核電業(yè)務的總體量在未來的10年內，有可能會出現(xiàn)20倍的增幅。屆時，每年中國核電閥門的維修、更換費用就將達到200億元。
我們有理由相信，對于中核科技這樣的核電關鍵閥門部件供應商，未來10年將是業(yè)績高速增長的階段，其核電業(yè)務比例會大幅度提升成為企業(yè)主要核心業(yè)務。充足的訂單將中核科技從題材股轉向白馬股。當年光伏迎來行業(yè)景氣拐點的時候，龍頭股精工科技一年漲幅10倍，手機觸摸屏行業(yè)景氣拐點來臨的時候，龍頭股歐菲光一年暴漲10倍。今日股指大跌，標的股中核科技跌停，錯殺為踏空者提供了良好的建倉機會。鑒于核電的景氣拐點已經(jīng)到來，我們依然重申強烈看好中核科技（000777）未來的股價表現(xiàn)，2015年目標價300元不變。

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