主題：白云機場：期待成本改善和特許經(jīng)營深化

短期產(chǎn)能仍有富余，長期資本開支堪憂。投資機場必須關注其資本開支。09年東三、西三指廊投產(chǎn)后，公司設計產(chǎn)能將達3500萬人，極限產(chǎn)能約4500萬人，預計2010-2011年將飽和。公司還有2年快速增長期，之后將而臨飽和及大額資本開支，并進而壓制業(yè)績增長。

　　風險因素。業(yè)務量增長低于預期;大額資本開支;突發(fā)事件。

　　維持“持有”評級。預測08/09/10年EPS0.46/0.57/0.72元，動態(tài)PE為26/20/16倍，07-10年均EPS增速26.2%;給r公司08年26xPE，目標價12元，維持“持有，，評級。公司價值的提升有賴于成木控制的優(yōu)化和特許經(jīng)營的推廣與深化。


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